肖钢：把握好处置风险的节奏和力度推动资管行

　　日前，全国政协委员、证监会原主席肖钢在由中国财富管理50人论坛举办的《资管行业未来市场格局与业务模式研究》报告发布会上指出，资管新规执行一年来取得了明显成效，应把握好处置风险的节奏和力度，推动资管行业健康发展。

　　发言全文如下：

　　很荣幸有机会来参加中国财富管理50人论坛的研究报告发布会，首先祝贺杨凯生行长领衔的《资管新规》政策报告今天发布。来之前我拜读了这份报告，包括一个主报告与五个分报告，我认为这个报告是一个高质量的报告，对于资产管理行业而言是迄今为止最为全面、系统、深刻的一个重磅报告。报告具有理论的深度，历史的厚度，法律的广度和实践的热度，深入分析了资产管理业务的本质特征和法律关系，全面介绍了境内外资产管理行业的发展历程和基本经验，实事求是地指出了我国当前资管行业转型的困难和挑战，清晰研判了我国资管行业的发展远景，系统构建了推进我国资产管理行业健康发展的法规体系和政策措施。相信这个报告的发布，对于我国资管行业发展具有重要的理论和现实意义，将在学界、业界和监管界产生广泛而深远的影响。

　　今天就借这个报告发布的机会，我来谈一下如何贯彻落实好中央提出的“把握好处置风险的节奏和力度”，谈一些体会认识，也提一些建议。　　

　　（一）充分肯定《资管新规》发布以来取得的成效

　　《资管新规》主要是针对资管行业积聚的风险，资管行业的风险可分为资源错配的风险；期限错配的风险，刚性兑付的风险，以及由此产生的系统性风险的隐患。

　　《资管新规》执行一年多来取得了明显的成效。回头来看，如果《资管新规》不出台，可能就会使潜在的、潜伏的系统性风险得以爆发。

　　实际上自2017年《资管新规》公开征求意见开始，各个金融机构就在调整自己的行为，一直到2018年的4月27日新规正式发布。所以实际上《资管新规》的调整措施应该是从2017年算起。如果那个时候不及时、果断出手来治理金融乱象，任由这些问题累积起来，那现在的后果肯定是不堪设想。现在要再来做，付出的代价就会比当时还要大！所以从这个意义上讲，资管新规防范了一次险些酿成的系统性风险。

　　防范化解金融风险攻坚战取得了重大的阶段性成果

　　一是金融脱实向虚的现象得到明显遏制，同业借贷，银行对非银行金融机构的债权，同业理财等规模都在下降；

　　二是信贷结构得到调整优化，特别是表内结构得到调整优化，中小微企业贷款明显增多；

　　三是解决期限错配和刚性兑付初见成效，近年来发行的净值型产品规模上升，理财产品的平均投资期限在拉长等；

　　四是资管行业在加速转型，无论是银行系、证券公司、基金子公司、保险公司等都在抓紧转型。

　　（二）在执行的节奏和力度把握上也有阵痛和代价

　　主要表现在去年以来到今年上半年，整个的信用环境还是在趋紧，特别是2018年的下半年，社会融资总额骤然下降，直接对基建投资、稳定经济增长造成了负面的影响。进而又对整个金融市场带来了冲击和波动。

　　由于种种原因，过去几年银行信贷资源的配置给国有企业比较多，而民营企业融资、中小企业融资大多是从信托贷款、委托贷款等渠道来的。“资管新规”切断了这类资金来源以后，使得中小企业特别是民营企业的融资难问题凸显出来。

　　由于民营企业的前期股权质押过多，大部分资金也没有用到上市公司，又导致了民营的股权质押的危机。质押的危机加上其他因素一起，引发了民营企业整体的信用危机。所以民营企业一度都存在贷款贷不到，发债发不了的问题，融资渠道受到了很大影响。

　　进入2019年以来，这种负面影响仍在继续。比如民企信用债，今年以来违约现象仍时有发生。中低级评级群体，包括AA+及以下的信用债的净融资额，4月份还有1200亿；到5、6月份就下滑到只有300亿；7月份进入到负值，而AAA级的信用债发行从5月份以后就持续走高。

　　去年以来的信用紧缩加上今年以来发生的新情况，影响还在持续。从中小银行的情况来看，同业负债在收缩，资产规模的扩张在放缓，这一方面有清理整顿的原因；另一方面也要看到资管新规发布以后，各种政策叠加收缩的因素。

　　（三）总结正反两方面经验达成三个共识

　　经过两年正反两方面的经验总结，既充分肯定成绩，也对问题实事求是，当前达成了以下三方面共识。

　　第一，坚持资管新规的原则和方向。无论是金融机构，监管部门，还是社会各界，都认为要回归资管的本源。

　　第二，把握好处置风险的节奏和力度，要充分地尊重现实，不搞“一刀切”。