超预期！别只盯着茅台 啤酒行业迎来行业拐点论

　　青岛籍演员黄渤有一首“著名”的诗《当青岛啤酒(行情600600,诊股)又端起来的时候》：

　　当青岛啤酒又端起来的时候，

　　我的心情是无比的爽，

　　那么大家就哈（喝）起来吧！

　　就是身边的海风吹得有点凉森，

　　我生怕旁边这满满的一杯青岛啤酒在呷下去的话，

　　就一头洼（掉）地下起不来了！

　　高低起不来了…

　　而啤酒股的投资者们，今天也“爽”了一把。

　　青岛啤酒8月15日晚间披露半业绩，超出市场预期，公司股价8月16日午间收盘时涨停。同时，A股相关概念的珠江啤酒(行情002461,诊股)、重庆啤酒(行情600132,诊股)、燕京啤酒(行情000729,诊股)纷纷大涨。

　　

　　将于今天晚些时候披露半年报的港股上市公司华润啤酒上午也同步大涨，盘中最高涨幅接近8%。

　　龙头股业绩超预期

　　青岛啤酒半年报显示，公司2019年上半年实现营业收入165.51亿元，实现归母净利润16.31亿元，分别同比增长9.22%和25.21%。其中二季度单季度实现营业收入85.99亿元，同比增长7.3%，归母净利润为8.23亿元，同比增长29.59%。

　　公司上半年啤酒销量473万千升，同比增长3.6%；其中青岛主品牌实现销量236万千升，同比增长6.3%，继续巩固在国内中高端啤酒市场的领先优势。

　　

　　来源：公告截图

　　多家券商纷纷出具研报，指出产品结构升级、增值税税率下调等是公司业绩实现高增长的主要原因。

　　海通证券(行情600837,诊股)研究报告指出，青岛啤酒2019年上半年归母净利润创上市以来中报纪录和2010年以来中报最高增速。公司收入增速持续领先销量，直接受益于结构升级及增值税税率下调等主客观因素。2017年以来销量持续超行业增长，彰显龙头实力。消费升级趋势下，公司主品牌销量增长领先整体，预计公司还将持续受益。

　　中泰证券研究报告指出，二季度公司销量在一季度末高库存的情况下仍实现正增长实属难得，二季度吨酒收入增长6%超预期。二季度业绩超预期的主要原因是公司产品结构升级加速，产品迅速向高端升级大幅提升了二季度吨酒收入。二季度青岛主品牌销量增长4.2%，比整体销量增长快3个百分点，而一季度仅快1.9个百分点；其中高端产品二季度销量增长9%，比整体销量增长快8个百分点，而一季度仅快4个百分点。

　　国金证券(行情600109,诊股)研究报告指出，产品结构升级缓解了原材料价格上涨的压力，公司上半年实现毛利率40.11%，同比提高了0.74个百分点；净利润率9.85%，同比提高了1.26个百分点。

　　此外，啤酒消费税分两档从量征收的政策红利也开始显现。啤酒消费税出厂价在3000元/吨以上产品征收250元/吨，3000元/吨以下产品征收220元/吨，税率随价格提升通常呈下降趋势。2019年二季度，青岛啤酒税金及附加率继续下降0.64个百分点。

　　高盛亦指出，公司正转向针对质量增长的策略，而非单纯追求规模，行业潜在机遇可助改善公司利润。认可青岛啤酒业绩增长趋势及战略规划，建议“增持”和“买入”。

　　东方证券(行情600958,诊股)研究报告指出，公司销量可能存在扰动，但影响收入利润的核心因素在于价格而非销量。展望下半年，价格红利仍将延续，吨价较大幅度的提升有望完全覆盖成本涨幅，毛利率及净利率预计同比改善，并期待格局缓释后费用率出现下行。

　　业绩迎来拐点论