建筑行业每周观点:7月发改委申报金额延续较快增长,1~7月累计增长20%

地方政府投资意愿回升,驱动大型建筑央企 Q2新签订单超预期。大型建筑央企披露 Q2订单情况,其中中国中铁、中国铁建、中国电建、中国中冶、葛洲坝二季度新签订单分别同比增长 20.4%、28.0%、15.3%、38.3%、111.9%;中国建筑 Q2房建订单同比增长 8.8%;分类型来看,路桥工程订单并未增长,而市政订单增长较快。大型建筑央企 Q2新签订单普遍回暖,反映了地方政府的投资意愿回升,与我们跟踪的发改委审批金额回升相印证。我们认为在资金面逐渐改善的背景下,地方政府的投资意愿进入回升通道,未来建筑央企的新签订单有望持续较快增长。

    6月房地产开发投资放缓,叠加地产信托融资收紧,基建投资加码的必要性进一步加强。2019年 1-6月房地产开发投资同比增长 10.9%、增速进一步回落,其中 6月房地产开发投资同比增长 10.1%。与此同时,7月 30日中央政治局会议再提“房住不炒”,并首提“不将房地产作为短期刺激经济的手段”。伴随着房地产开发投资增速的回落,以及房地产信托融资的收紧,我们认为基建投资加码的必要性进一步增强。

    1-7月新增专项债发行 1.68万亿,基建投资回暖可期。中央下发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》,根据测算,可用于工程资本金的专项债金额可达 2107亿元,有望带动基建投资7026-10539亿元,占 2018年基建投资(全口径)的 4.0-6.0%之间。与此同时,1-7月新增专项债发行 1.68万亿,基建资金来源大幅改善,有望助推基建投资加速回暖。受基建投资回暖影响,Q2大型建筑央企新签订单普遍超预期。

    业绩确定性强叠加估值持续下行,设计板块配置性价比凸显。年初以来设计板块涨幅跑输万得全 A 和建筑板块;展望未来,设计公司收入增长的核心驱动在于新签订单增长和在手订单的转化,设计龙头新签订单有望回暖,叠加在手订单充足,未来收入有望保持较快增长。未来基建投资增速将逐步放缓,需更加关注区域性投资机会;而且龙头标的估值已是历史低位,长期来看,具有比较确定的投资机会,看好受益于长三角一体化的华东设计龙头【苏交科】、【中设集团】,以及西南设计龙头【勘设股份】。

    长三角一体化投资逻辑逐步兑现,关注相关区域性投资机会。今年政府工作报告中,明确提出要将长三角区域一体化发展上升为国家战略,我们建议关注长三角一体化主题标的,包括【上海建工】、【隧道股份】、【苏交科】、【中设集团】、【金螳螂】。

    风险提示:地方融资平台违约风险、新签订单不及预期、PPP 规范政策进步趋严的风险、宏观流动性趋紧的风险、地产调控政策进一步趋严的风险