海外科技行业研究:FANGMA的转型和分化

2020年开启流媒体战局,看好迪士尼内容为王,奈飞举债烧钱模式或难维系:迪士尼的【IP王者+线上线下闭环生态圈+高性价比】优势有望脱颖而出;而奈飞内忧外患未战先怯,1)用户增量远逊预期,提价反成饮鸩止渴,2)第三方内容被抽走,内容库或陷真空,3)国际市场落地更要烧钱维系管线。

    云计算的下半场,混合云和多云服务渐成大趋势:更综合全面的toB服务能力成为考量关键。关注业务高增长、现金流稳定、返现能力高的龙头标的:微软之外,甲骨文、SAP、IBM作为传统软硬件巨头转型云计算的拐点动力。微软云计算策略可沿着1)混合云发力建立优势,2)销售能力储备到SPI完整部署的良性循环,到3)边缘计算拓展边界的路径。继续获得企业长订单带来逆周期的稳健业绩成长。

    亚马逊估值处高位,云计算和电商均面临追逐:电商和云计算均面临激烈竞争,增速回落,广告业务平平,高估值能否维持。

    谷歌移动广告转身慢,云+AI增量尚未到来:自有网站Paid Clicks增长失速引发市场担忧亚马逊、FB为首的激烈竞争;云计算在toB竞争中尚未建立有效壁垒,仍待新任CEO拥抱toB实现突围;整体短期难觅显见的催化剂,也难享AI高预期溢价;超预期大额回购成唯一亮点。

    苹果巴菲特增持效应+回购派息成为支撑股价的原动力:重申“以硬件为平台(剃须刀),内容服务套餐(刀片)”的软硬件生态模式,但Service出路坎坷。

    Facebook管理层信用折价困局:用户或仍有粘性,但收入支出双边挤压利润,改变商业模式,重塑公众信任成出路。

    风险提示:业绩增长不及预期,市场竞争强于预期,新兴科技研发、应用落地不及预期等。