环保行业季度报告：三大保卫战有序推进 行业开始回暖

北极星大气网讯:2018 年，我国环保领域三大保卫战有序推进，根据当前推进情况，我们判断2019 年环保行业主要增长点将集中于钢铁、焦化行业的超低排放改造，以及生活垃圾焚烧项目的建设。本轮钢铁行业超低排放改造计划于 2025 年完成80%，未来关注重点为水泥、焦化、平板玻璃、电解铝、陶瓷、碳素等非电工业行业的超低排放改造计划；受“十三五”规划影响，固废行业关注重点为垃圾焚烧发电行业的产能建设情况；水环境治理关注重点为海河、辽河、黄河、淮河、松花江等流域的治理情况。

2019 年第一季度环保行业上市公司营收同增表现呈两极分化趋势，固废增速高达 80%，大气与水环境治理为负增长。2018 年环保行业营收同增大幅下滑近 25 个百分点，2019 年第一季度收窄为约 14 个百分点，意味着行业开始回暖。分领域来看，大气毛利率大幅反弹回正，或将迎来新一轮营收增速上涨；水环境营收受龙头表现及工程业务类公司的拖累首次出现负增长，毛利率恶化至 3%以下仍不见反弹趋势；固废一季度营收同增超过 80%，其中焚烧发电板块的毛利率高达 25%以上，且市场缺口较大，在政策支持下将进入一轮行业扩张期。

市民垃圾分类运动将全面提升垃圾发电行业的盈利能力。用干垃圾替代传统生活垃圾作为焚烧发电的燃料，不但可以降低尾气处理的成本，还可以增加单位发电的效率，直接提升垃圾焚烧发电行业的盈利水平。湿垃圾鼓励采用的无氧发酵处理方法，其主要产品为沼气，或将从供给侧拉动我国沼气发电行业的新一轮发展。

1．2018 年环保行业推进情况

2018 年 6 月 24 日公布的《中共中央国务院关于全面加强生态环境保护坚 决打好污染防治攻坚战的意见》提出，我国将全面打响蓝天、碧水、净土三大 保卫战。据《中国生态环境状况公报》（后简称《公报》）披露，2018 年我 国生态环境治理力度较大，三大战役各有成效，但整体仍有较大的改善空间。

1.1 大气治理：

工业产能改造重心移向钢铁 2018 年全国 338 个地级以上城市的 PM2.5 平均浓度同比下降 9.3%；其中， 有 121 个城市环境空气质量达标，占比 35.8%，较上年上涨 6.5 个百分点；城 市平均优良天数比 79.3%，较上年上涨 1.3 个百分点。蓝天保卫战中规定了 2020 年全国地级及以上城市空气质量优良天数比率需达到 80%以上。目前全 国地级及以上城市仍有至少 2.55 天的改善需求。 工业产能改造方面，今年 4 月份，生态环境部大气环境司司长刘炳江曾表 示，目前我国在燃煤电厂的超低排放改造进程已经超过 80%，接下来将会把改 造重心逐步倾斜至钢铁行业领域。根据规划，截至 2020 年底之前，将推动重 点区域企业 3.4 亿吨产能改造，占总目标产能 45%；据目前产能分布情况来看， 改造任务最多的三个省份分别为河北、江苏和山东省；结合本轮改造行业特点 来看，炼焦行业与工业厂房改造行业或迎来较大市场需求。

根据全国工业行业分布情况，未来超低排放改造的重点非电行业分别为钢铁、焦化、水泥、平板玻璃、陶瓷、电解铝及碳素行业。未来关注大气治理行业的营收需重点关注这七大行业在各区域的超低排放改造推进进程。

汽车排放升级方面，随着国六指标的推进，汽车尾气对大气污染的影响也将逐步降低。当前推进的国六标准可直接对标欧洲第六号排放标准（2013 年起施行），根据规划，今年 7 月 1 日起，以北上广深为首的大部分一线城市将停止为国五车辆提供新上牌服务，明年 7 月 1 日起将范围扩大至全部城市车辆，后年将扩展至全国范围。

1.2 水环境治理：治理重点为地表水劣 V 类处理

淡水治理方面，全国 1935 个地表水质断面点位中 I~III 类占比达到 71%，较上年上升 3.1 个百分点；劣 V 类比例为 6.7%，较上年下降 1.6 个百分点。

七大流域、浙闽片河流、西北诸河、西南诸河等流域以及重点水库湖泊的水质均有不同程度的上升，目前西南、西北诸河的水质为优，长江、珠江流域及折闽片河流水质良好，黄河、松花江、淮河流域以及太湖与滇池水质轻度污染，海河、辽河流域以及巢湖水质中度污染。