来自 行业研究 2019-05-16 00:07 的文章

医药行业研究报告:行业创新疫苗篇--疫苗行业正本清源 集中度有望提升

  机构:国元证券

  报告要点:

  ? 全球疫苗行业集中度高,创新疫苗受追捧 2017 年全球疫苗市场规模达 276.8 亿美元,同比增长 0.47%,预计 2018 年达 285 亿美元。欧美地区支付能力强,市场占比 62%,国内市场发展潜力大。全球疫苗市场基本由 GSK、MSD、Sanofi 和 Pfizer 四大厂商占据,总份额占比 90%以上。创新疫苗销售占比较高,肺炎疫苗目前市场份额达 20.6%。肺炎疫苗、HPV 疫苗、流感疫苗和五联苗是市场份额最高的四种疫苗。

  ? 偶发性事件倒逼监管改革,集中度有望提升疫苗事件社会关注度高,产业监管不断趋严。2016 年的山东疫苗案和 2018 年的长生生物疫苗案促使监管方对疫苗的管理不断加强。 2018 年 11 月,国家市场监督管理总局下发《中华人民共和国疫苗管理法(征求意见稿)》,将加强对疫苗的全程监督。《意见稿》对疫苗的研发生产、批签发、流通、接种和上市许可等各环节加强监管。

  ? 2018 年批签发数量同比下滑,19 年有望恢复 2018 年整体疫苗批签发量为 5.37 亿,同比下降 1.3%,按人次折算合计批签发 7.98 亿,同比下降 7.0%。疫苗市场以国产疫苗和一类苗为主,从占比情况来看,进口疫苗的批签发量 2018 年为 5.7%,二类苗从 2016 年的 20.4%上升至 2018 年的 30.6%。其中 HPV 疫苗、肺炎 13 价疫苗、四价流感疫苗、多联苗等创新疫苗保持高增速。

  ? 投资建议:二类苗产品丰富,自主研发能力强的疫苗龙头企业推荐独家代理 HPV 疫苗的智飞生物(300122.SZ);自主研发能力强, 后续梯队丰富的康泰生物(300601.SZ),四价流感疫苗快速放量的华兰生物(002007.SZ)。建议关注沃森生物(300142.SZ)、康希诺 (6185.HK)和长春高新(000661.SZ)。

  ? 风险提示疫苗研发进展不及预期;疫苗行业突发黑天鹅事件;行业监管趋严, 产品放量放缓。