通信行业：云服务高速增长 网络基础设施产业链投资机会

　　国内公有云市场市场份额向龙头集中，华为云成为增长亮点。从 IaaS 市场份额来看，阿里（43.2%）、腾讯（12.2%）、中国电信（8.4%）、AWS（6.4%）、金山（5.2%）和华为（5.2%）分列市场前六位，共占据 80.6%的市场份额。对比 2018H1，市场前六位分别为阿里（43%）、腾讯（11.2%）、中国电信（7.4%）、AWS（6.9%）、金山（4.5%）、Ucloud（4.4%），共占据 77.4%的市场份额。公有云第一梯队厂商市场份额均有小幅提升，市场份额进一步向行业龙头靠拢。其中华为云从 2018H1 2.3%的市场份额提升至 5.2%成为增长亮点。华为自 2017 年将云业务部门升级为一级事业群，持续发力云计算市场。华为云具备从底层物理设备研发制造能力，上层虚拟化平台建设能力，以及“上不碰应用、下不碰数据”中立性基因，在激烈竞争的云计算市场具备鲜明的竞争力。

　　中国公有云市场保持高增长。自 2016 年以来，中国公有云市场正在进入一个新的发展阶段，从早期的使用云计算来降低 IT 采购支出，逐步过渡到将非关键应用部署在公有云“试水”，到如今将核心应用逐步向云上迁移，以实现企业的全面数字化转型，目前中国已经跃居全球仅次于美国的第二大公有云IaaS 市场。根据阿里财报显示，阿里云 2019 年云计算业务实现营收 247 亿元，较 2015 年 12.71 亿元相比，规模增长近 20 倍，复合增速高达 110%。2019Q1 单季度同比增速仍然高达 76%，我们预计在未来一段时期内，国内公有云市场依然能够保持较高的景气度。

　　网络基础设施产业链逐步回暖，云服务依然成长空间巨大。我们网络设备基础设施产业链进行长期跟踪。根据产业链草根调研结果来看，自 2018 年下半年开始全球经济预期发生变化，云计算厂商在战略上也有所收缩，开始进入消耗库存阶段。例如，谷歌和阿里在今年一季度之前未对光模块行业进行招标。国内与全球市场经历 2018Q4 和 2019Q1 低点之后，出货量开始逐步回暖。我们预计如光模块、交换机、IDC 等产业链相关环节，业绩将恢复性增长。2019 年初，全球云服务渗透率刚刚突破新技术加速成长的临界点 10%，产业成长空间依然巨大。我们认为产业链季节性波动不改云化的产业大趋势，长期来看相关细分领域依然能够取得较好的复合增速。投资建议与投资标的我们看好未来成长性十足的云服务产业链，网络基础设施则是其中增长确定性较高的细分领域。

　　建议关注光模块相关公司中际旭创(300308，未评级)、新易盛(300502，未评级)、光迅科技(002281，增持)；IDC 相关公司光环新网(300383，未评级)；网络设备相关公司紫光股份(000938，未评级)、星网锐捷(002396，未评级)。