长城基金何以广：深度研究精选好公司 聚焦右侧

　　

　　何以广，清华大学核工程与技术连读博士，特许金融分析师(CFA)。2011年进入长城基金管理有限公司，曾任行业研究员，现任长城基金研究部总经理。自2015年6月至今，任长城中小盘成长混合型证券投资基金经理;自2017年3月至今，任长城安心回报混合型证券投资基金经理;自2018年6月至今，任城智能产业灵活配置混合型证券投资基金经理。

　　中证网讯(记者 张焕昀)巴菲特曾经把公司价值和股价的关系比作是主人与牵着的小狗，而在长城基金研究总监何以广看来，投资正是要把握住主人，即企业价值的增长，同时通过行之有效的投资方法来分享企业业绩增长或改善带来的红利。

　　毕业于清华大学核物理专业、本硕博连读的何以广，是一枚妥妥的“学霸”，给人的印象是低调务实，沉稳机敏，比较强调投资者的持基感受。何以广表示，希望自己管理的基金产品稳增长、低波动，值得投资者长期持有。

　　据悉，即将由何以广将担任基金经理的长城研究精选混合型基金正在发行。对于这支汇聚了长城基金投研精华的新基金，何以广也充满了期待。何以广表示，将继续践行一贯的投资理念，充分运用过往积累的研究经验，和投研团队一起，精选出优质上市公司，聚焦于右侧投资机会，力争把这只产品做成一个稳增长、低波动，值得长期持有的好产品。

　　买价值持续增长的公司

　　巴菲特曾说过，股价就像是主人牵着的小狗，小狗跑来跑去，有时在前面，有时在后面。但是只要人牵着，小狗总是不会离得太远。

　　在何以广看来，对于做投资而言，主人与小狗是一个很贴切的比喻。小狗在主人前面很远时，很可能市场正处于泡沫阶段，比如2000年互联网泡沫;但如果人站着不动，小狗在后面离得很远，这种情况下往往也会出现估值回归。

　　何以广认为，最核心的一点是要找到牵着狗的那个人，并且观察这个人到底有没有往前走。也就是说，要看公司的价值是否真正在增长。“理解并判断公司的价值是否真正在增长，可能是投资中最重要的事情。”

　　那么，如何判断一个人在走还是没走?也就是公司的价值到底有没有在增长?何以广有他自己的一套分析体系。

　　他根据过往的投资和研究经验，把A股公司分为两类：一类是业绩比较优秀的，所谓白马蓝筹股;一类是业绩相对一般的。在观察优质蓝筹股时，何以广认为，最值得关注的核心变量是业绩增速。因为企业本身质地过硬，只要公司的业绩在增长，长期来看股价也会随之上涨，也就意味着它会一直往前走;如果业绩没有增长，那股价往往也会原地踏步。

　　而对于另一类公司，也就是业绩相对一般的公司，何以广认为，核心变量在于观察公司的盈利能力是否得到改善。这一类公司即使增长缓慢，但如果盈利能力处于持续改善的过程中，本质上意味着它的主人也还是在往前走，即价值相应也是在增长。

　　何以广表示，这两个变量是他在投资当中最为关注的核心指标。在研究公司的过程中，他会把公司按照前述两个类型去分类对照，再着手进行研究。“总的来说，在投资中，我可能会更倾向于这两种股票。”

　　何以广表示，在基本面和股价之间，如果一定要做一个选择的话，那么在同等的估值条件下，他更倾向于选择基本面好的公司。

　　“如果有3到5家同类型的公司，估值差不多，那我可能会选择其中最贵的，而不是最便宜的。”何以广表示，股价表现与很多因素有关，基本面是最重要的。从估值的角度来讲，股价更贵的公司，说明市场愿意给它较高的定价。

　　“我相信市场是有效的。”何以广表示，当前越来越多的投资者开始认同这种理念，即买最优质的公司、拿到最好的筹码，而不必过分在意价格的昂贵与否。“市场经验表明，优秀的公司从长期来看，最终会通过业绩的增长消化估值。”

　　深度研究 聚焦好公司的右侧机会

　　如何在A股3500多家上市公司中发掘到优质标的呢?一般而言，何以广会首先使用他独特的CAR_LN(可乐)选股模型，来进行一轮初步的量化筛选。

　　所谓CAR_LN模型，具体来看：C是指最近一个季度的净利润(Current quarterly earnings per share)，增速通常要大于30%;A是指未来12个月利润，增速通常也要大于30%(Annual earnings increases);R是指ROE，通常要大于15%;L是指就是龙头股(Leader);N代表新变化(New)。