燃料电池行业2019年中阐明陈诉

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陈诉综述：

商用车需求拉动财产链成长，细分范畴市场空间辽阔

我国燃料电池行业接纳“以商带乘”的成长路径，商用车是下游需求的首要拉动范畴，2019 年前 5 个月产销量同比增速近 480%，今朝渗出率低于 1%，估计到 2021 年我国销量可冲破万辆，将迅速动员上游财产链成长与加氢站等配套设施的建 设。按照燃料汽车保有量规划，测算得各细分范畴市场范围:燃料电池体系于 2020 年的市场空间约为 24 亿元，2025 年市场空间约为 77 亿元;燃料电池电堆于2020 年的市场空间约为 14 亿元，2025 年市场空间约为 35 亿元;上游膜电极市场空间在2020 年约为 6 亿元，2025 年约为 13 亿元。处于该范畴的企业值得存眷。

国产财产链与海外差距较大，上游焦点零部件亟待冲破

燃料电池财产化应用快要，财产链成长时机伟大。海内燃料电池商用车及乘用车机能比拟外洋有较大差距，但在当局鼎力大举补助下，下游车企将动员财产链中上游 蓬勃成长;中游电堆市场偏体系集成，海内企业容易切入，成长起步较快，国产电 堆的机能仍有较大晋升空间;而膜电极等上游焦点零部件技能门槛最高，国产化程 度低，仍大量依靠入口，具备焦点技能的膜电极厂商有望在将来焦点零部件国产化 进程中施展紧张感化;海内加氢站成长相对滞后，建设数目居全球第四，加氢站发 展已步入加快阶段，我国打算于 2020 年建成 100 座，2025 年建成 300 座，配套应 用设施的建设将给相干企业带来较大业绩弹性。

区域性、集群性成长特性明明，短期看好具有区位上风及大客户上风的企业， 持久看技能冲破

燃料电池行业出现区域集群成长的特点，由处所当局和财产链上风企业配合推 动，处所政策是紧张的财产成长变量，7 大首要省市当局规划 2020 年燃料电池车保 有量累计达 14600 辆，超出国度总体方针;华东与华南财产集群的技能和市场上风 更突出，可重点存眷个中的焦点企业。短期内，绑定下游优质客户的企业一方面享 受下游整车的放量盈利，实现增量降成本，一方面在现实运行中得到更多市场验证 时机，晋升产物机能;持久内，把握焦点技能的企业将通过国产化进一步降本，并 在全球竞争中把握自动权。

陈诉内容：1. 政策加码，万辆销量节点可期

1.1 商用车率先起量，市场增加态势杰出

我国燃料电池行业接纳“以商带乘”的成长路径，短期内首要集中在商用车应用范畴。一方面，今朝 我国装车的燃料电池发念头的体积比功率密度与外洋先进程度仍存差距，客车、物流车等商用车对燃料电 池堆体积的敏感性较低，且我国在燃料电池商用车技能开辟上积聚更多，优先成长商用车更具上风。另一 方面，我国加氢配套设施建设有待完美，客车及专用车运行线路固定且更为同一，便于举行区域性规划并 实现集中加氢。因此，我国燃料电池下游应用市场由商用车率先起量。

政策连续利好下，我国燃料电池商用车增速迅猛，成长空间大。2018 年，我国燃料电池商用车产销量 达 1527 辆，同上年增加 120.05%，在天下商用车销量中渗出率仅为 0.03%，市场潜力伟大。分车型看，客 车是 2018 年拉动燃料电池汽车产销增加的主力，占比 91%。 2019 年 1-5 月，在天下汽车产销量配合下滑 13%的低迷形势下，燃料电池车依然保持迅猛的增加态势，产量和销量别离达553 和 545 辆，同比增加 476.00%和 479.80%，远高于新能源车的整体产销量同比增速46.00%和 41.50%。

国度器重并看好燃料电池行业将来成长，氢能财产规划方针明确，万辆销量的“关卡冲破”节点可期。

我国公布《中国氢能财产基础设施成长蓝皮书(2016)》，将燃料电池汽车的保有量增加划分为三个阶段: 近期(2016-2020 年)，我国加氢站达100 座，燃料电池车辆达 1 万辆;中期(2020-2030 年)，加氢站数 量达 1000座，燃料电池车辆达 200万辆;远期(2030-2050 年)，燃料电池车数目达 1000万辆。按照我 国当前商用车所装载燃料电池约 10000小时的寿命程度，逐日约 10-12小时的运行时间，折合约 3 年的寿 命年限;又依据我国燃料电池商用车企于 2020 年及以后到达 8 年寿命要求的成长规划，并参考我国锂电 池动力汽车近十年间的增加速率，我们对将来几年内燃料电池汽车保有量及产销量举行测算，并依据2018 年新能源车中客车与货车的相对比例举行拆分。我们预设在2025 年之前，我国燃料电池车仍以商用车为主导，并由测算成果判断，认为2021 年燃料电池车有望冲破万辆销量关卡，到2025 年，我国燃料电池车 保有量将达 10.5 万辆阁下，产销量约为4 万辆程度。