上半年债券违约图谱：化工行业最多

　　进入2019年，债券违约是什么节奏，呈现出哪些新特征，发生在哪些行业区域，信用风险是在加大还是降低，违约处置制度建设进展如何？

　　经济观察报记者根据wind数据，从2019年违约企业债券的交易场所、所属行业、企业性质、所在区域等维度来审视当前的违约情况，进一步对比分析与2018年违约债券的情况有哪些不同。

　　据Wind不完全统计，截至6月27日，信用发生违约的债券数量总计96只，相比去年同期的30只，同比增220%；今年前6个月违约金额共计776.47亿元，同比增加141.86%。其中，银行间市场40只债券违约，交易所市场为56只。而相比于去年下半年145只债券违约，今年上半年信用债违约数量呈现下降趋势。

　　随着违约进入常态化，债券违约处置制度会越来越完善，违约债券的流动性也将大大的增加，投资者处置不良债券将更加便利，也更加有助于化解二级市场债券违约风险。

　　民企占比高

　　上半年违约债券最明显的特征在于民企违约数量进一步抬升。上半年新增20家违约主体中，民企占比为18家。

　　此外，据wind统计，截至6月27日，今年上半年违约债券中，民企违约数量为89家，违约金额为488.464亿元，违约率占比高达92.7%，同比增加242.31%；而去年同期，民企违约率占比为86.67%，2018年全年民企违约率占比为84.57%。

　　相比民企债券违约数量，上半年在违约的96只债券中，国企违约只数仅为4只，违约金额为38亿元，违约比例为4.2%。值得注意的是，违约的4只债券发行主体均为中国华阳经贸集团有限公司，目前其大股东为中国国际贸易促进委员会直属企业、下属事业单位中国贸促会资产管理中心(持股30%)。而去年上半年，国企违约比例率为10%；另外，公众企业违约数量为2家，违约率为2.1%；

　　联合资信评估有限公司(下称“联合资信”)方面对记者表示，由于经济基本面下行压力依旧较大，企业的盈利情况未见明显好转，民营企业的回暖速度明显低于国有企业，仍需警惕弱资质民企信用风险。

　　此外，上半年在违约的96只债券中，仅有7个初始主体评级为AAA，25个初始主体评级为AA+，3个初始主体评级为AA-，56个初始主体评级为AA，分别占比8%、26%、3%、59%。意味着中低等级民营企业仍是违约风险的“多发区”。

　　关于2019年民企违约，投资者需关注哪些特征，联合资信方面认为，第一，企业内部管理体系是否存在漏洞，是否存在实际控制人风险；第二，是否存在投资激进、大幅扩张、过度举债；关注发生“高存高贷”、商誉大幅减值等迹象的企业；第三，资金使用是否合理：一是是否存在大额违规对外担保，代偿风险是否较高。二是关注企业是否存在关联方资金占用，及占用规模和期限，评估对企业流动性造成的影响；第四，关注民营企业债券发行人财务信息的真实性，尤其是对非上市民企而言，其偿债意愿也是考量的重要标准。

　　化工行业违约数量高

　　从上半年违约债券企业所属地域分布，上半年在违约的96只债券中，发生在山东和北京的违约只数分别为19只和13只，占比分别为 19.79%、13.54%；安徽省、上海、江苏省违约只数分别为9只、8只、7只，占比分别为9.38%、8.33%、7.29%。

　　相比之下，2018年初至同年6月27日，发生在辽宁省的违约只数占比高达33.33%，发生在黑龙江违约占比为10%。而今年上半年，发生在辽宁省和黑龙江的违约只数分别为4只和6只，占比分别为4.17%、6.25%，明显低于2018年同期。