权益市场回暖，转债股性增强（国海固收研究）

　　报告期内（2019.06.10-2019.06.23，下同），受多重利好消息刺激权益市场大幅上涨，截至6月21日收盘，上证综指上涨6.16%，深圳成指上涨7.33%，创业板指上涨7.61%。沪深两市主力资金累计净流出536.59亿元，较上期有所降低。细分来看，报告期内非银金融、休闲服务、计算机行业涨幅最大，分别为12.68%、11.32%、10.75%；而前期涨幅较高的农林牧渔板块则涨幅最小，为1.98%。A股整体估值以及不同行业的估值水平均有所抬升，其中计算机、通信、农林牧渔和食品饮料行业较其他行业估值稍高，但也基本上保持在中位数水平附近。

　　转债二级市场

　　报告期内，转债市场表现弱于权益市场，其中中证转债上涨3.64%，报收317点，转债累计成交额583亿元，日均成交额58亿元，较上期有所上升。存量转债方面，截至6月21日，存量公募可转债共计161只，转债总余额约为人民币3,092.63亿元。其中有121只债券收盘价格大于等于100元的发行面值。个券表现以上涨为主，其中有156只转债价格上涨，有5只转债价格下跌。存量转债的平均纯债收益率有所抬升，相反地平均转股溢价率却有所回落，股性增强，债性变弱。

　　转债一级市场

　　报告期内，共有4只新券发行，为华森转债、清水转债、环境转债和华钰转债。共有1只新券上市，为大业转债（6月3日上市，募集资金5.00亿元），上市首日上涨1.59%。统计转债发行预案，目前有13家转债已通过证监会核准但尚未发行，有10家已通过发审委审核，合计23家，总规模达757.42亿元。

　　基金持仓跟踪

　　截至2019年一季度末，存量转债中基金持有家数前三分别是光大转债、宁行转债和国君转债，同样也是基金持有市值前三转债。从2018/12/31到2019/03/31，基金持仓占比提升最多的是高能转债（+42.13%）、安井转债（+37.00%）、博世转债（+32.47%）；下降最多的是东财转债（-12.16%）、天马转债（-10.83%）、常熟转债（-9.31%）。

　　风险提示

　　权益市场向下调整幅度超预期、市场资金面趋紧

　　【国海固收?靳毅团队 可转债双周报】

　　一、二级市场概况

　　1.1、权益市场

　　报告期内（2019.06.10-2019.06.23，下同），受多重利好消息刺激权益市场大幅上涨，截至6月21日收盘，上证综指上涨6.16%，突破3000关口报收3,002点；深圳成指上涨7.33%，报收9,214点；创业板指上涨7.61%，报收1,524点。受中美贸易战影响，叠加经济数据表现一般，前期市场出现大幅调整。而随着中美贸易战冲突缓和，监管层“松绑”上市公司并购重组等利好消息释放，市场情绪显著改善。报告期内，沪深两市主力资金累计净流出536.59亿元，较上期有所降低，北向资金成交净买入额较前期回升。

　　细分来看，按照行业分类，报告期内非银金融、休闲服务、计算机行业涨幅最大，分别为12.68%、11.32%、10.75%；而前期涨幅较高的农林牧渔板块则涨幅最小，为1.98%。对应地，报告期内主力净流入额也集中在非银金融板块（与大盘紧密相连的高Beta板块）。

　　随着市场情绪好转，A股整体估值以及不同行业的估值水平均有所抬升，其中计算机、通信、农林牧渔和食品饮料行业较其他行业估值稍高，但也基本上保持在中位数水平附近。

　　1.2、转债市场

　　报告期内，转债市场表现弱于权益市场，其中中证转债上涨3.64%，报收317点；上证转债上涨3.13%，报收295点；深证转债上涨4.49%，报收204点。报告期内，转债累计成交额583亿元，日均成交额58亿元，较上期有所上升。

　　存量转债方面，截至6月21日，存量公募可转债共计161只，转债总余额约为人民币3,092.63亿元。其中有121只债券收盘价格大于等于100元的发行面值。票面价格最高的为特发转债，收于231.45元；票面价格最低为模塑转债，收于93.21元。

　　报告期内，个券表现以上涨为主。有156只转债价格上涨，其中涨幅前五分别是凯龙转债（18.98%）、广电转债（18.96%）、伟明转债（18.47%）、冰轮转债（13.67%）、海环转债（11.90）；有5只转债价格下跌，其中跌幅前五分别是天马转债（-3.56%）、天康转债（-2.75%）、蓝思转债（-0.91%）、大业转债（-0.81%）、中宠转债（-0.29%）。