行业研究： 电力行业:一季度火电出力受挤压 关

一季度火电出力受挤压,关注火电一季报高增长

核心观点:根据Wind资讯,2019年一季度秦岛5500大卡动力煤均价602元\/吨,同比下跌14%,2018年四季度同比下降9%。受益于此,火电公司一季度预告盈利大幅增长,如长源电力、豫能控股、皖能电力、建投能源一季报预告归母净利润分别增长314%-343%、120%-129%、33%-98%、56%。国家统计局披露,一季度全社会用电量同比增长5.5%,第二产业增长3.0%,第三产业增长10.1%,城乡居民生活用电量增长11.0%,第一产业增长6.8%,民用电和三产用电持续保持较高增速。一季度发电量增长4.2%,水电增长12.0%,核电增长26.1%,火电受水电等挤压仅增2.0%。受矿难停产整顿影响,一季度原煤生产同比上升0.4%,增幅较去年同期下降3.5个百分点,其中3月份逐步复产原煤生产同比上升2.7%。短期受煤炭供给收缩,秦岛5500大卡动力煤较春节前上涨9.4%。2019年一季度秦岛5500大卡动力煤均价同比下跌14%,对应火电公司一季度利润同比高增长。关注高弹性全国火电龙头华电国际、华能国际等。

一季度用电量增长5.5%,居民和三产持续高增长

国家能源局披露,我国一季度全社会用电量16795亿千瓦时,同比增长5.5%,增幅较去年同期下降4.3个百分点。其中3月份全社会用电量同比增长7.5%,增速比1-2月份累计同比增速明显上升。分产业看,一季度第二产业增长3.0%,第三产业增长10.1%,城乡居民生活用电量增长11.0%,第一产业增长6.8%。

一季度发电量增长4.2%,火电受水电等挤压仅增2.0%

国家统计局披露,一季度发电16747.4亿千瓦时,同比增长4.2%,增幅较去年同期下降3.8个百分点。分品种看,一季度火电增长2.0%,水电增长12.0%,核电增长26.1%,风电增长2.2%,光伏发电增长8.6%。3月份,得益于南方部分地区来水较好,水电大增,同比增长22.0%,受水电等清洁能源发电挤压,火电3月份发电量仅增长1.0%。

风险提示

电力供需形势恶化;电价下调风险;煤价上涨风险;来水不及预期;装机投产不及预期;利率上行风险。