行业研究： 建筑材料行业月度报告:一季报表现亮

2019年4月，建材（申万）指数下跌2.8%，跑输上证指数2.44个百分点，在申万建材二级子行业中，水泥制造下跌0.2%，玻璃制造下跌9.0%，其他建材下跌5.1%。从4月全行业流通市值加权平均涨跌幅来看，在申万28个一级行业中，建材板块位居第11，涨幅为-1.9%。估值方面，截至2019年4月30日，申万建筑材料板块PE中位数（TTM，剔除负值）为26.06倍，处于2000年以来历史估值后14%分位；PB中位数（最新）2.18倍，处于2000年以来历史估值后28.1%分位。

水泥价格继续回升，后期以稳为主。水泥产量方面，2019年1-3月份，全国累计水泥产量3.9亿吨，同比增长9.4%，其中3月全国单月水泥产量1.8亿吨，同比增长22.2%。价格方面，全国水泥价格自3月中下旬见底回升继续上涨，2019年4月全国P.O42.5散装水泥月度均价为452元\/吨，环比上涨9元\/吨，同比增长9.4%。我们认为随着需求在3月提前释放，后续水泥价格进一步上涨动力不足，预期5月水泥价格将趋于平稳。

玻璃价格持续下滑，期待需求回暖。玻璃产量方面，2019年1-3月份，全国平板玻璃产量累计约2.22亿重量箱，同比增长6.0%。4月份，玻璃现货市场继续走弱，截至4月末，浮法玻璃现货平均价为74.25元\/重量箱，环比下跌1.56元\/重量箱，同比下跌8.0%。目前玻璃行业需求一般，库存压力较大，叠加新增供给较多，整体供需矛盾未能改善。

建材行业2019年一季度整体业绩仍实现较高增长，展望后市，需求端仍是最大考验，在此时点，维持行业“同步大市”评级。细分板块中，建议关注需求相对稳定的水泥板块，关注海螺水泥、华新水泥、冀东水泥和塔牌集团；同时建议长期关注贴近零售端的消费建材，长期看好细分行业龙头市占率提升，关注PPR管材龙头伟星新材、石膏板龙头北新建材、防水龙头东方雨虹、玻纤巨头中国巨石。

风险提示：宏观经济大幅下滑；房地产、基建投资大幅下降。