【行业研究】建筑施工行业研究报告

　　一、行业概况

　　建筑行业作为国民经济的重要支柱产业之一，其发展与宏观经济运行密切相关，具有明显的周期性。2015年至今，“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带三大战略等利好政策频出，加之PPP项目的集中释放，对建筑施工行业发展促进作用明显，尽管宏观经济增速放缓，2016年建筑施工行业有所回暖。

　　二、行业现状

　　1.行业运行概况

　　建筑业在经济中仍处于支柱产业地位。2016年建筑业总产值已达19.36万亿，同比增长7.1%，在固定资产投资总额中占比较大，建筑业作为经济支柱产业的地位仍然稳固。

　　建筑业回暖趋势明显。2016年，国内建筑行业施工面积、新开工面积和竣工面积同比均实现增长，扭转了2015年负增长的态势。2017年上半年，各项指标增速继续提高。

　　苏浙两省领跑全国，中部市场潜力大。2016年，浙江、江苏两省建筑业总产值占全国的26.23%。此外，湖北、山东、四川等9个中部地区的合计总产值占全国建筑业总产值的42.41%。

　　业务范围向产业链上游延伸，非传统模式业务推动收入及利润增长。近年来，部分经营实力强、资质良好的建筑施工企业不断将业务向产业链上游的融资建造业务延伸，广泛采用EPC、BOT、PPP等资本运营方式承接项目，对企业未来收入及利润增长形成有效支撑。

　　行业内竞争激烈，大型央企、国企规模及市场地位突出。建筑业中以普通房建、公路建设等为代表的大部分施工领域的资质准入门槛较低，导致行业从业主体数量多，但大型央企、国企的规模及市场占有率高。

　　2.行业需求

　　建筑施工下游行业主要涉及房建领域与公共设施建设领域。

　　2016年，房地产开发投资增速有所回升，商品房销售明显回暖。全国房地产开发投资同比增长6.9%；房地产新开工面积同比增长8.1%，增速提高0.5个百分点。2017年以来，房地产市场调控政策频出，调控成效显现：国家统计局发布数据显示，今年1~5月，全国房地产开发投资、土地购置面积、销售额、销售面积、企业到位资金等指标的增速全面回落。6~7月，全国房地产开发投资增速继续回落。

　　公共设施建设重点涵盖了公路建设、水路建设、铁路建设、水利建设以及电力建设等领域。据交通运输部统计，2016年全年全国完成铁路公路水路固定资产投资27902.63亿元，较上年增长4.7%。水利建设方面，“十二五”期间，全国水利建设完成总投资达到2 万亿元，年均投资4000亿元，是“十一五”年均投资的2.9 倍。“十三五”期间，将继续将水利作为公共财政支持的重点，同时加大金融支持水利工程建设。电力建设方面，根据国家能源局印发的《配电网建设改造行动计划（2015—2020年）》，未来政府间将通过实施配电网建设改造行动计划，有效加大配电网资金投入。“十三五”期间累计投资不低于1.7万亿元。

　　另外，受国内宏观经济增速放缓，国内建筑业务扩张承压和“一带一路”战略持续推进影响，部分建筑业企业业务开始向外发展。目前中国海外建筑业务规模整体呈现上升态势；但同时，海外市场存在着政治、经济、文化、法律等多重风险。

　　总的来看，短期内房地产施工需求或将放缓，但公共建设作为政府刺激经济增长的重要手段仍将发挥稳定作用，以铁路、公路、水利、水电环保等为主的基建项目需求量仍将不断提升。

　　3.上游原材料

　　建筑行业利润易受建筑材料价格波动的影响。其中，钢材和水泥作为建筑施工行业主要原材料，其价格波动对建筑企业利润水平产生较大影响。2016年全国钢材价格受基建和工业需求有所回升影响而出现大幅度上涨，整体价格累计同比涨幅已经超过30%。2014年以来水泥价格快速下行，2016年一季度末跌至近年最低点，二季度后受益于房地产开发投资加速回暖、基础设施建设投资支撑以及行业自律良好推进，水泥价格开始震荡回升，尤其是下半年以来煤炭价格大幅拉升，对水泥价格上涨也起到了一定推动作用。

　　4.行业竞争

　　中国建筑(601668,股吧)行业主体分为五大类：央企、地方性国企、大型民营企业、外资巨头以及众多中小建筑公司。其中，央企具有显著的规模优势；地方性国企大多得到当地政府扶持，利用地方优势占据了一定的市场份额；外资企业及大型民营企业在工程管控及成本控制方面具有较为明显的优势；大量中小企业仍主要在房建等领域进行激烈的竞争。短期内中国建筑业市场企业竞争格局很难打破。

　　三、发债企业信用分析

　　1. 发债企业信用等级分布