非银金融行业深度研究:如何发挥长期资金优势支

非银金融行业深度研究:如何发挥长期资金优势支持科创板

中信建投证券　　2019-06-12 　　　　　[  ] [  ] [  ]　　

    长期资金支持科创板的重要性与必要性
    融资结构方面:目前我国融资结构以间接融资为主,使得全国杠杆率偏高,推动融资结构调整、提高直接融资比例是改变“资金和资本”供求关系的重要途径。引入长期资金有助于完善资本市场的直接融资功能,提高资本的配置效率。2)居民资产配置方面:当前我国居民资产配置主要集中在房地产和银行存款上,与发达国家相比股票和基金配置比例相对较低,科创板的设立有利于引导居民配置资金参与直接投资,改善居民资产配置结构。3)科创板+注册制的落地实施,将推动我国资本市场制度进一步完善,使定价机制更加市场化且高效率,长期资金参与科创板有利于引导理性价值投资,建立长期健康向好预期,同时实现全民财富保值增值。
    长期资金的来源
    1)鼓励养老金及险资入市:养老金等长期资金对市场稳定性起到很大作用,我国已发布系列政策逐步完善中国版“401K”计划、鼓励养老金及险资入市,未来5年上千亿资金将有望进入股市将是长期增量资金的重要来源;2)鼓励地方政府投资以及产业资本入市:近年来政府引导基金设立的步伐加快,已经成了股权投资市场上最大的LP,引导基金担负着资产保值增值的任务,能够为科创板提供长期稳定资金,同时又能从科创板的推出丰富退出路径。3)鼓励外资通过QFII\RQFII入市:QFII额度提高、A股入富入摩等因素推动外资放量流入,在A股的持股比例持续提升,对A股的影响日渐深入。4)鼓励居民资产配置结构调整:居民投资股票和基金的热情有所增长,叠加宏观经济因素、人口因素,相比之下长期持有股票的优势将逐渐显现,预期居民资产配置中权益比例将会有所提升。
    如何鼓励长期资金主动入市
    不断深化资本市场制度改革,规范证券市场的法律法规,加大对上市企业信息披露质量的监管、完善奖惩机制,提升监管震慑;2)适度提高机构投资者的比例,优化调整当前投资者结构,建立以长期投资、价值投资为导向的激励与考核机制;3)实现权益市场保值增值功能,改变“牛短熊长”的局面,建议进一步完善现行上市、退市制度,并严格执行。4)深化金融供给侧结构性改革,形成资本和资产的正反馈,优化融资结构、鼓励发展直接融资与普惠金融,破除无效供给,加大不良资产处置力度。5)切实加强投资者的教育工作,提高树立科学的投资理念,调动投资者主动关注风险的积极性,从国家层面出发,有规划、有战略的实施投资者教育。

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