煤炭行业产业链跟踪周报：动力煤供需两弱焦化
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动力煤方面，本周产地、港口煤价走势出现分化，虽主产地煤矿加快复产，但内陆电厂需求较好，致使产地煤价普遍上涨；华南、华东地区复工较慢，按六大发电集团的日耗来看，较农历同期复工仅恢复约60%-70%，日耗爬升缓慢，而电厂库存天数达40天左右，因而港口煤价出现松动，主要靠补库和产地煤价短期支撑。
【慧博投研资讯】煤焦钢方面，本周焦炭价格开始首轮降价，普遍下调50元/吨，主要因下游钢厂减产检修增加、库存压力渐显，而焦化厂原料端的运输瓶颈已逐渐得到解决；焦煤方面，蒙煤通关限制延长至3月15日，而山东安全事故造成区域性停产，焦煤供应出现暂时性短缺，但鉴于下游价格压力开始传导，焦煤价格中期仍将面临大幅调整压力。（慧博投研资讯）投资策略方面，受海外疫情扩散，外围市场本周出现大跌，同时在获利盘大幅出逃的情况下，A股市场出现较大调整。由于外围需求预期转弱，煤炭指数（中信）板块在本周下跌5.5%，跑输大盘0.25CT，走势涨幅排名wind一级行业第18。从基本面来看，尤其部分央企由于保供的要求，生产经营并未出现太大影响，在预期内需逆周期调节的情形下，投资端的加码预计将会对煤炭需求形成支撑，因而总体而言行业盈利仍能维持高位稳定。对板块而言，全球经济悲观的预期致使估值水平进一步承压，板块2/3标的面临破净状态，在盈利不会大幅下行的情形下安全边际充分，因此存在配置性的机会。后续我们建议关注两条主线.继续推荐产业转型升级的成长标的——山煤国际（煤炭现金流稳健、异质结产业催化不断）；2.重点关注中国神华、陕西煤业等标的，生产经营稳健，邻近年报有较强分红预期，股息率大致在6%上下，且存在较大的轮动补涨可能。煤焦钢：焦炭开启首轮降价，焦煤价格涨幅收缓钢材报价出现松动。上海地区螺纹钢HRB40020mm报价3420元/吨，跌30元/吨或0.9%；上海热轧板卷3.0mm价格为3580元/吨，跌10元/吨或0.3%。
焦炭开启首轮降价，利润遭受打压。天津港一级焦平仓价2100元/吨，跌50元/吨或2.3%。以山西一级冶金焦价格为例，吨焦盈利49元，下降83元/吨或62.9%。
焦煤价格涨幅收缓。临汾主焦精煤车板价1630元/吨，持平；临汾1/3焦精煤车板价1330元/吨，涨30元/吨或2.3%。
港口煤价小幅回调。秦皇岛港大同优混（Q5800）报594元/吨，跌5元/吨或0.8%；山西优混（Q5500）报566元/吨，跌5元/吨或0.9%；山西大混（Q5000）报507元/吨，跌3元/吨或0.6%。
产地煤价普涨。大同南郊（Q5500）动力煤车板价450元/吨，涨15元/吨或3.4%；内蒙东胜（Q5500）大块精煤车板价441元/吨，涨7元/吨或1.6%；陕西榆林烟煤末（Q6000）坑口含税价466元/吨，涨7元/吨或1.5%。
电厂日耗恢复较慢。本周库存1767万吨，上升22万吨或1.3%；库存天数为41.0天，下降0.4天；本周日均耗煤42.4万吨，上升2.8万吨或7.0%。
投资策略：对板块而言，全球经济悲观的预期致使估值水平进一步承压，板块2/3标的面临破净状态，在盈利不会大幅下行的情形下安全边际充分，因此存在配置性的机会。推荐山煤国际、中国神华、陕西煤业。
行业跟踪报告证券研究报告定期报告能源煤炭推荐（维持） 动力煤供需两弱，焦化利润遭受打压2020年02月29日煤炭产业链跟踪周报（2020-02-29） 上证指数2880 行业规模占比% 股票家数（只） 391.0 总市值（亿元） 70321.2 流通市值（亿元） 67471.4 行业指数% 1m 6m 12m 绝对表现-8.6 -11.3 -14.5 相对表现-7.0 -14.9 -21.9 资料来源：贝格数据、招商证券相关报告 1、《煤炭产业链跟踪周报（2020-02-23）— 现货延续补库逻辑，关注板块补涨机会》2020-02-23 2、《煤炭产业链跟踪周报（2020-02-16）—港口开启补库，把握板块低位布局机会》2020-02-16 3、《煤炭板块十年复盘（一）—V形反转，续作黄金十年的尾声》2019-12-29 卢平S08 王西典 .cn S04 动力煤方面，本周产地、港口煤价走势出现分化，虽主产地煤矿加快复产，但内陆电厂需求较好，致使产地煤价普遍上涨；华南、华东地区复工较慢，按六大发电集团的日耗来看，较农历同期复工仅恢复约60%-70%，日耗爬升缓慢，而电厂库存天数达40天左右，因而港口煤价出现松动，主要靠补库和产地煤价短期支撑。
