像马斯克一样思考，用第一性原理建立行业研究框架

　　知乎上有个问答，“一周内真的能摸清一个行业吗”，里面有不少咨询、VC行业的从业者回答，他们都从自身的从业经验来阐述了自己的研究方法。其中有句话很诚恳的话对我印象很深：这个世界上，没有人能完全了解一个行业。的确，一个行业的分析角度有千万，谁也无法面面俱到，但是，掌握了分析框架会对整个行业的认知更为严谨和立体。

　　我也认为从一无所知到了解一个行业，是有一个学习的模式的，我更愿意称之为“技巧”，就像解数学题目一样，理解了公式之后，无论题目怎么变形，也能找到解答的方法。而对于没有学习过公式的人，不得要领的试错，可能时间成本很高。正如马斯克的第一性原理思维一样，可以用来推演更多复杂的衍生问题，是用来解决问题和产生原创解决方案的最有效的策略之一，可能是学习如何独立思考的最佳方法。

　　以矿业行业为例，我一般会从以下几点依次入手：

　　1. 全球资源的分布情况

　　2. 全球原矿的产量/供应

　　3. 国内原矿的供应

　　4. 全球冶炼品供应/国内冶炼品供应

　　5. 长周期的价格走势

　　6. 消费

　　7. 供需平衡表

　　8. 上市公司与行业的相互印证

　　首先，在了解全球资源的分布时先对资源的存在形式进行认识。如比较特殊的锂资源，它在自然界中就没有游离形式的存在，因此一般折算为碳酸锂的口径。接下来分别了解资源分布在全球的哪个大洲、哪个国家，以及各国的品位情况。有的时候上帝比较偏爱某一个国家，许多矿产资源基本上绕不开它，比如澳大利亚，除了铁矿石之外，全球最大的锂辉石矿山也在该国，而铜矿集中在南美地区，尤其是秘鲁和智利。掌握了这些基础情况之后，在发生类似于某国地震、罢工、提高出口税率等情况时，心里能有一个筛选，能判别这些信息对什么样的资源品会造成影响，有助于排除了无效的信息，筛选出值得跟踪的消息。最后，按照了解全球资源分布的方法再对国内的资源分布进行了解即可。

　　第二步的分析就进入到了供应环节，先进行原矿的供应分析，之后再进行冶炼品的分析。将其分为两个步骤，是为了便于观察我国处于产业链的哪个位置（资源提供、冶炼加工）、对外的依赖程度，以及利润在哪个环节。

　　原矿环节，先整理出过去几年全球的产量情况以及产量同比增速。有时候在某些品种上，会发现它年产量的增速变动很大，这有可能是因为垄断程度较高所致，一家或几家的减产就可能引起同比增速出现很大的波动。因此，接下来就要罗列出全球前十大矿山，并且备注出该矿山所在的国家、矿山的品位、矿山的产量以及所属的公司。通常来说，矿业的垄断程度比较高，十大矿山的产量合计会在当年的全球产量中占据较大的比重。另外，全球大型矿山基本上都掌握在少数几家矿业巨头手中，这些大型生产商拥有的矿山品位也会比较高，相对应的是他们的生产成本会较低。这些生产商基本都会公布旗下矿山的季度/年度产量、当年的现金成本或完全成本，以及下一年的产量指引，这些数据在公司网站和年报中都可以找到，并结合其他资料统计出未来的新增产能数据。由于这些矿业巨头的矿山品位较高，由于成熟的技术和规模，生产成本也就相对较低，参照他们的生产成本可以粗略的比较当前价格与生产成本，即价格下跌到什么程度可能应发矿山的陆续减产，因为小矿山的品位一般比较低，生产成本也较高，在价格逼近这些大生产商的生产成本时，通常意味着小矿山处于亏损的局面。不过，上述的这些只是一个粗略的概况，具体在观察的时候，还需要更多的了解其他中小矿山的生产情况，因此还需结合第三方的数据及报告，需要更大样本的统计来观察当前价格下的亏损情况。

　　在了解第一部分资源分布的情况下，就能大概知道我国有不少资源是比较缺乏或者品位较低的，因此需要通过进口来补充，所以在分析国内原矿供应的时候应该分为自产量和进口量两个部分。由于国内的供应被分为自产部分和进口部分，因此还应对比近年每年自产和进口的比例情况，这代表的是我国对进口资源的依赖程度。另外，进口分析还需要罗列出我国主要的进口来源国，如果一种资源的来源国过于单一，那么该国产量或者出口政策一有变动的话，对我国的供应就会产生大的影响。很典型的例子就是小金属钴，由于全球的钴生产国主要在刚果（金），但该国的政治局面混乱、手抓矿的关闭等因素造成该国钴产量下降，因此刚果（金）作为我国钴资源的主要进口国，它的一举一动影响了我国的钴供应。