行业研究员成长的思考

巴氏偏爱技术相对稳定的企业，因为技术的复杂性会增加中长期的不确定性）

（2） 熟知行业估值的历史区间（纵向），并与当时的经营（盈利）状况有总体对应，或者说清楚行业的生命（景气）周期；

（撇去投机因子，估值对应其实上是成长，11年底部的陷阱其中有一个就是成长不同了，出口、投资、房地产、医药用原来的历史估值或许不靠谱了，因为后续的成长不同了，还有一个陷阱是整体估值区间下移了，因为总体资金比原来紧了，结构上股市中的资金需求很大，存量减禁、增量金融改革加大直接融资比例，资金供给则不断压缩，最厉害的是高利贷，12年总量上相对宽松，但不会太松，结构上股市里资金需求很大，供给上主席在拼命争取，但其实的目前还是有限，并且速度也不如需求速度，我始终认为最重要还是要把新股的PE降下来，但从投机的角度市场还是偏爱中小盘股，主席的做法是对的？还是出台鼓励投资反对投机的政策，如同房地产鼓励刚需反对投机，加大分红算一个，因为只有具有投资价值的个股分红才有意义，高PE的投机股分红一点意义都没有，资本利得算不算，持有时间越长税率越低，还有一个是诚信机制，和整体环境有关，更难，一方面是长期的制度建设，一方面用短期的行政调控，如同房地产政策，主席是对的？因为我们身处非市场化环境中，为什么要言必制度化呢？当下，不要幻想，我们依然处于一个投机的市场内，3、4年能看到投资市场就不错了。）

（3） 熟知行业内主要公司当前的估值横向对比情况，对主要公司的经营状况有一定了解。

该阶段行业一般从业在一年左右，应该已经经历了对行业基础数据和竞争特点的详细梳理，对行业及主要公司的纵向与横向估值状况了然于胸，推荐的标的往往主要是基于估值特别是横向比较进行。

2、进阶阶段（信息主导阶段）

进阶阶段行研所（应）的主要特征是：

（1） 与一批上市公司（董秘或证代，甚至是总经理或董事长）及同行（买方&卖方）保持较为密切的联系，能够及时获取上市公司或行业整体最新的信息，包括但不限于：业绩大幅增长或下滑、资产重组、送配信息、技术突破、再融资、股权激励、增减持等；

（2） 能够判断信息的价值并给出合理的推荐（强力、一般、持续、短期），对其中长周期信息能够及时跟踪其进度；

（3） 如何判断信息的价值非常非常重要，这里给出几条帮助鉴别信息质量及价值的原则，可能并不完整，欢迎补充：

l 企业高管的利益与投资者一致：比如在再融资前、股权激励行权后（最好是离解禁还有一段时间）、公司大股东或高管大比例增持股份后、前次增发即将解禁前（这个力度稍弱些，视企业的责任心）等。这一点非常重要，因为企业释放利好的动机不同即使是同样的消息也会有截然不同的结果，比如有可能是高管股份解禁前拉高股价，随之而来可能有大笔卖出；

（再融资分对谁，对大股东，则他希望股价越低越好，对公开增发则希望越高越好）

l 信息与行业及公司基本面不存在逻辑背离：比如有大额投资但公司实际上资金紧张（当年大龙地产巨资拍地被证明为是“地托”），号称技术突破但是缺少足够技术积累，号称业绩大增（大比例送配）但大股东或高管在减持，号称业绩大幅增长但同行业经营不佳且缺少足够个性化因素等等；

（事实上上述两个咚咚都是在对抗社会诚信缺位的问题，如同我们需要费劲成为食品、药品专家一样，作为普通投资者，还是少抱怨多应对吧，还有一个对策就是把你的范围锁定在优秀的企业，优秀的企业由于盈利能力较好，所以不太愿意做些违规的事情，俗话说，人有钱了也就要脸了）

l 理性对比信息的收益与风险：经过前面的分析后，假定信息属实，也要理性对比信息所可能带来的收益和风险。我们往往会面临这样的局面，就是股价已经上涨了一定幅度，然后经过努力我们掌握了上涨的原因，这时该如何决策呢？这个很难给出单一的确定答案，大致可以通过计算“预期收益”以及“策略保护”的方法来平衡收益与风险。具体来讲，就是估计信息兑现的可能性与收益，并与失败的概率与风险进行对比，比如那些完全没有当前价值支持的重组类信息，在股价已经有所表现的情况下一旦失败风险巨大，投资需谨慎，而另外一些由于细分行业景气持续改善导致的业绩超预期消息，即使短期低于预期，只要行业景气持续改善，则仍有希望。另外还有一个操作策略方面的保护性动作，比如赌重组类的操作，首先是确定资金配置不能超过一定比例，其次是制定严格的止损纪律，这样就给自己加上了一层保护膜，使得最终推荐成功的概率更大。

（真是到位啊，在你不具备这些能力之前，还是不要吃这盘菜了，股市有一个很大的问题就是诱惑太多，美女是有，但陷阱更多，对策不外乎有二：