银行行业深度报告:从基本面、政策多维度分析银行业的配置价值

2019年股份行资产增速突出,城商行高开低走,净息差有韧性,各类型银行走势分化,不良率环比持平、拨备覆盖率小幅下降,净利润同比增速稳定,较 3季度略有下降,资本充足率不断提升。

已公布业绩快报的上市银行有 23家,其中股份行 6家,城商行 10家,以及农商行 7家。在净利润增速方面,所有银行 2019年净利润均较 2018年有不同程度增长。净利润基本实现两位数增长,盈利能力保持稳健增长。疫情对银行业影响整体可控,贷款节奏可能会后移,受疫情影响较大行业贷款比重相对较小,资产质量波动。

展望 3月份货币政策,预计还是会继续保持合理充裕的水平,LPR 有进一步下行可能。今年逆回购利率、MLF 和 LPR 利率均有所下行,资金面很宽松,但是如何将二级市场上宽松的资金传导至实体经济,这才是根本所在。一方面,存款基准利率调整能够更直接有效地传导致贷款利率。另一方面,LPR 单方面的下调会引发净息差的大幅度收缩,压缩银行利润,为了鼓励银行降低贷款收益率,负债端成本下行才是根本,存款基准利率调整是非常有效的措施。基于存款基准利率调整的4种假设,上市银行净息差会走阔 3.78-11.4bp 之间,能够起到降低银行负债成本的作用。投资建议:从估值低、流动性充裕、边际利好、年报业绩稳健四重因素下,推荐银行股。

(1)银行股估值处于底部,预计后续会有估值修复。

(2)全球降息潮,我国货币政策宽松继续,有资金推动银行大涨。

(3)经营层面:银行的经营从全年来看,并不会受到太大影响,存款端降成本的动力很强,结构性存款的再规范,存款基准利率下调均具有可能性,利好银行。

(4)上市银行 2019年业绩稳健推荐标的:零售高效转型的平安银行,邮储银行。

风险提示:疫情加剧,影响经济运行,进而影响银行基本面