瑞丰新材IPO：应收账款周转率低于行业均值 原材料采购占比高

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　　报告期内，瑞丰新材应收账款周转率分别为6.55、8.27、7.94和5.16，而同期行业均值分别为16.85、17.82、16.63和9.33，显示出前者与行业均值差距悬殊。

　　2020年开年，国际石油市场短期大幅波动，很可能使得今年成为全球石油行业相当艰难的一年。行业下游公司面临的压力也逐步加大。

　　正处IPO排队进程中的新乡市瑞丰新材料股份有限公司(下称瑞丰新材)就主要从事油品添加剂、无碳纸显色剂等精细化工系列产品的研发、生产和销售，现已成为国内润滑油添加剂供应商和全球主要的无碳纸显色剂供应商。日前，瑞丰新材向证监会递交了招股书，保荐人为东兴证券。

　　瑞丰新材本次拟公开发行人民币普通股不超过3750万股A股股票，占发行后总股本的比例不低于25%，瑞丰新材拟将募集资金3.4亿，全部用于“年产6万吨润滑油添加剂单剂产品和1.28万吨复合剂产品”项目。

　　由于该公司原材料成本占主营业务成本比例分别89.30%、89.19%、90.19%和90.02%，占比较高且逐年上升。受国际原油价格、大宗原料价格波动等的影响，其基础化工原料价格存在一定的波动性，或直接影响行业产品的采购成本。

　　截至招股书提交日，郭春萱直接持有瑞丰新材5583.31万股，持股比例为49.63%，为该公司控股股东及实际控制人。2019年9月27日，中石化资本出资认缴2250万股，股权比例为20%，成为该公司第二大股东。而瑞丰新材共有3家全资子公司，其中沧州润孚添加剂有限公司和萱润(上海)化工科技有限公司2018年及2019年1-9月的净利润情况不太理想。

　　此外，《投资时报》研究员查阅招股书注意到，2016年至2018年及2019年1-9月(下称报告期)，瑞丰新材营业收入和净利润呈增长趋势，但该公司仍然存在现金流压力大、坏账准备高、原材料采购占比高等情况。同时，瑞丰新材的海外市场拓展情况也值得关注。

瑞丰新材合并资产负债表主要数据

数据来源：公司招股书

　　现金流压力大

　　报告期内，瑞丰新材盈利状况尚可，其营业收入分别为3.18亿元、4.66亿元、5.30亿元和4.63亿元；净利润分别为3400.18万元、4528.70万元、560.44万元和6502.24万元，整体表现出攀升趋势。

　　同期，瑞丰新材的经营活动现金流量净额分别为3918.32万元、913.91万元、1645.85万元和1688.4万元，与净利润相比差距较大，这主要与公司应收账款和原材料采购占比较大，从而对现金流产生较大占用相关。

　　《投资时报》研究员发现，报告期各期末，瑞丰新材流动资产占总资产的比重先降后升，分别为61.64%、54.23%、53.21%和70.29%，但金额逐年攀升，分别为1.80亿元、2.47亿元、2.80亿元和6.42亿元，这或许与应收款项增加有关。

　　值得注意的是，瑞丰新材2019年1—9月的总资产(9.14亿)较2018年整年(5.27亿)比较上升了73.43%，归属于母公司的所有者权益上升了92.26%，原因为2019年9月该公司引入新的投资者中国石化集团资本有限公司向公司投入货币资金3.4亿元，这也导致对公司IPO之前故意扩大资产的质疑。

　　报告期内，瑞丰新材的应收票据和应收账款合计账面价值分别为6674.17万元、7649.19万元、8682.28万元和1.15亿元，占流动资产比重分别为37.12%、30.92%、30.96%和17.94%。同期，存货账面价值分别为5254.07万元、8047.99万元、9997.19万元和1.07亿元，占流动资产的比重为29.22%、32.53%、35.64%和16.62%。