有色金属行业研究：5G加速、材料随行 寻低估值高增标的

　　5G 加速，材料随行；建议关注低估值高增速标的5G 为代表的科技基建将成为未来驱动中国GDP 增长的重点领域之一。5G时代，终端电子化和智能化成为大势，散热、屏蔽、滤波和新型显示等领域相关电子材料将受益。建议关注低估值、利润有望维持高增速的标的，众源新材、博威合金、天通股份和隆华科技。

    　　5G 为代表的科技基建将成为驱动GDP 增长的重点近期中央政治局和工信部会议，均强调加快5G 商用步伐。华泰TMT 2020.3《科技风口，智能网联》认为科技类相关的新型基础设施建设有望成为驱动GDP 增长的重点，5G 作为国家战略首当其冲。中国联通2 月21 日官方明确要求各省公司加快5G 建设，上半年与中国电信力争完成47 个地市、10 万基站的建设任务，三季度力争与电信一起完成全国25 万基站建设，较原计划提前一个季度完成全年建设目标。

    　　5G 时代强化终端电子化和智能化，相关电子材料投资机遇显现5G 时代将推动信息交互和智能决策算力升级，各类非电子产品的电子化和电子产品的智能化正成为大势。2019.11 华泰电子《5G 仅是开端，“电子+”

    　　时代来临》建议关注天线、射频前端、光学、半导体、VR、TWS、可穿戴等方向上的投资机遇。我们认为与这些方向相关的电子材料主要分布于导电、散热、数据传输、屏蔽、滤波和新型显示等领域，包括用于刚性PCB生产用电解铜箔、挠性PCB（FPC）生产用压延铜箔、SAW 滤波器压电晶体、显示和半导体生产用靶材、软磁材料和铜合金材料等。

    　　重点关注5G 领域相关材料公司

    　　众源新材精研铜带箔，聚焦电子、电信和电力等领域，积极布局FPC 用压延铜箔和用于5G 终端、基站、服务器和数据中心等领域的均热板。博威合金主营铜合金业务，聚焦精密组件、智能终端和电子等领域，积极布局散热、充电桩和数据传输等材料。天通股份传统软磁和蓝宝材料景气恢复中，积极布局SAW 滤波器压电晶体和电子（泛半导体等）相关专用设备。

    　　隆华科技显示和半导体封装电子靶材业务稳增，航空航天、舰艇和轨交轻量化复合材料业务快速增长。

    　　相关材料公司2019-21 年业绩增速快

    　　我们预计众源新材、博威合金、天通股份和隆华科技2019-2021 年归母净利润复合增速分别约56%、10%、21%和32%；分别对应2020 年 PE 约22X、23X、24X 和29X，对应2021 年 PE 12X、21X、20X 和21X。

    　　风险提示：材料板块风险来自于认证未过、订单减少和国产化低于预期。