黑色金属专题研究-周期行业数据周报(第八周)

建筑：1 月社融中基建相关指标表现均较好

    20 年1 月中长期贷款新增16600 亿元，同比多增2600 亿元，同比多增量明显好于2019 年各月的水平，信托贷款结束了2019 年下半年以来的连续下降趋势，同比多增87 亿元，委托贷款的净减少量（-37 亿元）也较19Q4有所缓解；1 月地方政府债净融资额同比多增5913 亿元，当前财政部对地方提前下达的地方债额度已达到1.85 万亿元，预计后续地方债发行仍将保持较快速度。我们认为1 月社融数据中与基建相关度较高的部分均表现较好，今年基建投资受到资金的制约程度有望明显缓解，继续看好全年基建投资增速的同比明显回升。

    建材：需求逐渐恢复，水泥玻璃小幅降价去库存

    根据数字水泥网，上周P.O 42.5 高标水泥均价461 元/吨，周环比下降1.6元/吨，主要是江苏、湖南等部分区域调降20-30 元/吨，仍属节后正常降价去库。上周全国水泥和熟料库容比均升至72%，但水泥出货率升至9%，虽然低于去年同期但显示需求在部分恢复。根据卓创资讯，上周全国5mm白玻均价89 元/重量箱，环比前周下降1 元/重量箱，产线无新增停产检修，玻璃库存升至7408 万重箱，环比/同比分别增加964/2703 万重箱，库存压力仍大。玻纤方面继续保持平稳，关注需求启动和价格改善的延续性。

    钢铁：中信特钢被纳入富时罗素指数大盘股

    上周四，建筑钢材日成交量显著回升，当日全国主流贸易商建材成交量3.9万吨，较前一日+2.3 万吨、+147%。同日，六大电厂煤炭日耗分别较前一日+2.8 万吨、+7%，制造业等部门出现复工迹象。因工地为劳动密集型，疫情更难控制，我们预计建筑工地复工进度较工厂慢，建筑用钢需求最早或于3 月中旬修复。此外，2 月21 日富时全球股票指数中，大盘股新增10 家A 股公司，此次中信特钢作为唯一材料类股票被纳入大盘股。我们认为，中信特钢是全球特钢龙头，且公司下游多是高端装备制造业，受疫情影响相对普钢企业低，公司在钢铁行业中配置价值凸显，有望受外资青睐。

    有色：企业复工偏慢基本金属走弱，继续关注钴和贵金属

    上周COMEX 黄金价格大幅上涨，创近7 年新高，且金银比再度升至历史高位，建议关注低估值黄金标的和白银。国内铜、铝、锌、铅、锡、镍现价分别收于46000、13520、17540、14550、138750、103600 元/吨，周变动幅度分别为0.68%、-0.37%、-0.62%、1.75%、0.36%、-1.94%；LME三个月铜、铝、锌、铅、锡、镍期货价格分别收于5727、1703、2105、1839、16550、12530 美元/吨，周变动幅度分别为-0.45%、-1.79%、-2.27%、-1.21%、-0.03%、-4.71%。上周COMEX 黄金和白银分别收于1649 和18.5 美元/盎司，周变动幅度分别为5.30%、4.49%。

    化工：全球春耕需求开启，尿素价格上涨，萤石、维生素价格上行

    上周国际油价小幅上涨，国内化工品价格涨跌互现：重点监测的295 个主要化工品中，22 个上涨，20 个下跌，其中色氨酸（27.8%）、碳四原料气（16.2%）、丙烯（13.9%）涨幅居前；双氧水（-15.7%）、丁酮（-12.7%）、丁二烯（-10.7%）跌幅居前。重点产品中：1）尿素及磷肥：国内春耕需求开启，海外美国进口需求量较大，国内外尿素价格上涨，磷肥价格稳中向上；2）氟化工：萤石复工缓慢、供应紧张致使价格上行，氢氟酸跟涨，制冷剂价格稳定；3）维生素：国内厂家发货延迟、国外厂商积极采购，生物素、VE、VA 价格上行。

    风险提示：疫情导致复工大幅延迟至3 月末，历史数据对未来指引失效。