基建产业链板块全面爆发！“煤飞色舞钢花溅”

　　今日(11月25日)A股三大股指开盘涨跌不一，盘初震荡之后，股指有急挫表现，在周期股集体走强背景之下，沪指迅速拉升，创业板却相对表现弱势。

　　从盘面上来看，基建产业链板块全面爆发！“煤飞色舞钢花溅”场面再现，水泥、建筑材料等行业协同发力。截至午间收盘，在钢铁板块之中，韶钢松山、八一钢铁等个股涨停；在煤炭开采加工板块之中，安源煤业涨停，山西焦化、云煤能源等个股大涨；在有色板块之中，西藏珠峰、神火股份等个股表现突出；在水泥板块之中，四川金顶、青松建化等个股涨停。

　　消息面上，据中国证券报称，进入四季度以来，专项债发行总额仅370亿元，提前下达部分尚未发行。不过，专家认为，明年专项债规模可能大增，在专项债资金投向基建比例提高的情况下，将有力提振基建投资增速，为基建燃起“加速度”。

　　另外，据每日经济新闻报道，11月13日召开的国务院常务会议决定，完善固定资产投资项目资本金制度，做到有保有控、区别对待，促进有效投资和加强风险防范有机结合。会议提出，降低部分基础设施项目最低资本金比例——将港口、沿海及内河航运项目资本金最低比例由25%降至20%；对补短板的公路、铁路、城建、物流、生态环保、社会民生等方面基础设施项目，在一定前提下，可适当降低资本金最低比例，下调幅度不超过5个百分点。

　　国信证券认为，基建产业链龙头估值接近历史最低位，在手订单为历史最高水平，订单收入保障比达到近4倍。八大央企今年前三季度新签订单增速也回升至14%，远高于去年全年6%的水平，订单再提速。随着政策推进落实，订单有望加快落地，业绩确定性强，估值修复空间大。

　　对于钢铁行业，中泰证券分析，把握商品超跌反弹机会：钢材社会库存在旺季结束后的11月上旬仍能维持50+万吨的周降幅，这在历史同期并不多见，反映今年下游需求之强。钢价自7月见顶后回调，至今仍在相对低位徘徊，主要受供应端限产不及预期及存货短周期压制，当前去库短周期处于底部区域，需求偏强带来的预期改善将推动钢价超跌回升，钢铁板块估值也有望迎来阶段性修复。

　　对于煤炭行业，中信证券认为，在煤价走弱的背景下，板块三季报业绩整体保持同比增长。目前板块估值已经反映了绝大部分悲观预期，过半数公司处于“破净”状态，股价安全边际高，后续随着市场对宏观预期的逐步好转，板块估值修复的概率大。

　　与此同时，华西证券发布水泥行业投资策略称，历史经验表明需求预期反转往往是这轮水泥行情的催化剂，而行业高景气叠加降息降准利好往往能够带来板块超额收益，因此认为在行业高景气度可持续性被市场逐渐验证后，板块将迎来纠错和估值修复，目前行业估值5-7xPE、股息率4-7%，估值切换/修复箭在弦上。

　　对于未来，华泰宏观李超团队发文指出，从需求侧和生产端两方面来看，当前经济增长仍面临下行压力，我们认为稳住经济基本面仍是短期最重要的经济工作任务。2020年是全面建成小康社会决胜之年，我们认为明年一季度的政策刺激可能会较强，主要看好基建和“类地产”投资，专项债发行力度可能超市场预期；货币政策端，受当前通胀走高的约束，短期动用价格工具可能性不大，主要看好扩信用，明年年初社融可能超预期放量，配合专项债发行，为基建提供充足资金。PPI和工业企业盈利拐点可能在今年末至2020年一季度，我们认为企业盈利端仍在修复过程中，库存周期有望在2020上半年切换到补库阶段。

　　(仅供投资者参考，不构成投资建议；股市有风险，投资需谨慎。)

　　(文章来源：东方财富研究中心)