光伏行业点评：前三季度装机显着低于预期 下调年内装机规模

核心观点

    29 日国家能源局召开新闻发布会，公布了前三季度光伏发电新增装机的数据，截至2019 年9 月底，光伏发电装机1.90 亿千瓦，三季度光伏新增仅4.6GW，前三季度累计16GW，创四年内（2016-2019）新低，其中光伏电站7.73GW、分布式光伏8.26GW。

    此前能源局在7 月曾预测光伏发电规模约为50GW，预计年内可建成并网规模为40-45GW，目前看今年装机规模将显著低于预期，主要原因在于政策发布较晚，前三季度基本处于准备阶段，并未形成有效装机。前三季度户用光伏抢装贡献较大建设量（成本下降、金融支持和补贴下降预期抢装效应），随着10 月31 日户用截止，第四季度并网量将主要依赖竞价和无补贴项目。就此情况，我们将调低今年预计装机量至30GW。

    平价项目中将有4.75GW 年底前并网，2019 年22.79GW 的竞价项目中有大约11GW 来自于央企、国企和大型民营企业投资，这部分项目将是第四季度装机主力，我们调低年内国内装机规模至30GW。由于竞价项目延迟不得超过两个季度，2020 年上半年需求可以预见较为乐观。

    风险提示：装机不及预期；行业竞争加剧等。