我国企业生产经营总体保持在扩张区间综合PMI产

　　2019年10月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.5个百分点；非制造业商务活动指数为52.8%，比上月回落0.9个百分点；综合PMI产出指数为52.0%，比上月回落1.1个百分点。

　　国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河对此解读称，制造业景气回落，非制造业继续在扩张区间运行，我国企业生产经营总体保持在扩张区间。

　　制造业产需均走弱　转型升级持续推进

　　“10月份制造业PMI在9月份回升后再度掉头向下，仅好于今年2月份，为年内次低点，并连续6个月位于收缩区间。”中国民生银行研究院宏观分析师张雨陶向《金融时报》记者分析说，国庆长假通常会使制造业PMI较9月份回落，与2017年和2018年同期相比，今年0.5个百分点的回落幅度仍属正常范围。

　　但10月份制造业产需均走弱。张雨陶表示，一方面，生产扩张放缓，生产指数比上月回落1.5个百分点至50.8%，为年内次低点，但仍高于临界点。另一方面，需求显著趋弱，新订单指数比上月下降0.9个百分点至49.6%，继三季度末短暂重返扩张区间后再度降至临界点以下；新出口订单指数比上月下降1.2个百分点至47.0%，进口指数比上月微降0.2个百分点至46.9%，表明内需亦有回落，但总体好于外需。

　　其他指标方面，交通银行金融研究中心高级研究员刘学智告诉《金融时报》记者，原材料库存指数和产成品库存指数双双下降，生产预期较弱影响了原材料补库存意愿；采购量指数下降，处于被动去库存状态；主要原材料购进价格指数和出厂价格指数下降幅度较大，企业进出两端价格走弱，近期PPI可能继续下行。

　　值得注意的是，五大分类指数中唯一上升的是从业人员指数，比上月回升0.3个百分点至47.3%。“从业人员指数改善，稳就业工作起到积极作用。”刘学智说。

　　不仅如此，制造业转型升级持续推进。“制造业内部结构继续优化，消费对经济发展的基础性作用持续显现。”赵庆河称，从重点行业看，高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI为51.4%、50.3%和50.8%，分别高于制造业总体2.1个、1.0个和1.5个百分点，均运行在景气区间。

　　同时，企业信心相对稳定。制造业生产经营活动预期指数为54.2%，虽环比回落0.2个百分点，但仍高于三季度均值。

　　“8月份以来逆周期调节发力，库存周期接近底部；9月份PPI环比回升，PPI翘尾效应等都指向PPI见底。”招商证券宏观分析师高明预计，年内制造业PMI将持续降低收缩幅度，但回升至扩张区间难度较大。

　　服务业景气有所回落　建筑业重返高位景气区间

　　10月份，服务业商务活动指数为51.4%，环比回落1.6个百分点。刘学智表示，服务业景气度下降是影响非制造业商务活动指数的主因，与生产相关的商贸、金融、房地产等行业景气度下降明显。

　　不过，服务业企业对市场发展信心增强。赵庆河表示，服务业业务活动预期指数达到60.3%，比上月回升1.0个百分点，升至高位景气区间，其中铁路运输、航空运输、邮政快递、银行、保险等行业的业务活动预期指数位于65.0%以上。

　　10月份，建筑业商务活动指数为60.4%，比上月上升2.8个百分点，回到高位景气区间。张雨陶认为，三季度以来地方政府专项债券发行节奏加快对基建拉动作用显现，对建筑业形成一定支撑。

　　在中信证券研究所副所长明明看来，非制造业整体呈现出服务业弱、建筑业强的格局。建筑业的拉动主力是房地产，基建施工仍然稳健且明显上行，但服务业中房地产业收缩，表明其销售、后续投资意愿仍受抑。

　　进一步看分类指数，明明指出，非制造业仅业务活动预期指数比上月上升，而新订单指数、销售价格指数重新回落，说明下游需求走弱现象仍在持续。分行业看，建筑业新订单指数、销售价格指数、从业人员指数以及业务活动预期指数边际表现均好于服务业。

　　“9月份宏观数据大多出现回升，但在季末效应消退后，10月份各项指标相应回落。”展望下一阶段经济形势，张雨陶强调，随着外部环境缓和，国内各项稳增长措施加速落地，经济将会呈现更大韧性，四季度数据有望止跌企稳。

　　刘学智表示，面对经济下行压力，逆周期调节力度需加大，重点在于扩大有效内需。

　　民生证券首席宏观分析师解运亮在接受《金融时报》记者采访时说，当前及未来一个阶段，需做好防通胀和防通缩、稳增长和防风险、稳外贸和促转型等多种关系的均衡，货币政策、财政政策、结构性改革宜汇聚一心，共同发力。