市场底部逐渐抬高 券商看好政策发力行业

　　在3月大盘快速探底后，近日开始震荡回升。与此同时，时间点也来到5月，那么大盘是否还能延续该势头？金融投资报记者梳理研报发现，券商们各持一词。从目前已经发布5月投资策略的观点来看，多数券商对5月行情持谨慎态度，震荡仍是主基调。

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　　国信证券：寻找景气度改善品种

　　随着海外资本市场的触底反弹，过去一个月的A股市场也出现了企稳回升。从宏观经济面来看，在一季度经济数据公布以后，基本上可以确定，-6.8%就是经济增长的最低点了，二季度以后经济数据逐步回升，分歧无非是回升的速度和幅度。从3月的情况来看，投资恢复速度快于消费，但整体仍偏慢。后续随着需求侧刺激政策的落地，以及高技术制造业的逆势扩张，创造了国内高技术产业加快争夺海外企业市场份额的历史机遇。实际上，国内高技术产业投资明显回升起始于2018年，在这一背景下，预计二季度国内投资增速会进一步加快。消费方面，4月以来房地产销售量继续回升，但仍低于去年同期水平，汽车销售亦继续回升，目前基本持平去年同期水平，预计国内消费的恢复并未止步。

　　从行业角度来看，虽然一季度经济数据与上市公司业绩均受到了疫情影响而出现大幅下滑，申万一级行业中仅农林牧渔、军工和银行业利润同比有提升，但最坏的时刻已经过去，后续经济回升的持续性和力度均值得期待。

　　展望未来，我们认为A股市场二次探底的可能性较低，指数层面预计将维持震荡。结构性行情方面，建议关注两条主线：一是科技股行情仍在持续。即使海外疫情导致市场短期波动加大，科技股行情受到了一定的扰动，但科技企业盈利周期以及景气向上的趋势并没有改变，而且资本市场建设在不断完善、产业支持政策也在持续加码，5G引领下的科技创新周期正在沿着“五位一体”的路径逐步演绎。二是关注财政刺激下景气度大幅好转的品种。预计二季度后政策重心将从货币宽松转向财政刺激，可以积极关注潜在财政刺激的方向性品种，政策刺激下新能源车、5G、基建等行业景气度预计将会有显著改善。

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　　方正证券：优选三大内需领域

　　5月份市场呈现有惊无险的格局，呈现机会和风险并存的局面。具体来看，驱动力主要在于三方面：一是内需最差的时候已经过去，生产指标延续恢复，建筑业及房地产恢复较快，消费端政策仍在不断加力，内需二季度有望加速回补；二是迎来政策蜜月期，扩大内需战略以及改革进程加快，如要素市场化改革、新型城镇化、资本市场改革、基建REITS、国企改革等，同时两会进入窗口期，财政、货币、产业、区域政策将逐步明晰；三是海外疫情逐渐明确拐点，其中大概率5月欧美确认拐点，新兴市场出现拐点。当然，风险点也有三方面，一是后疫情时代的中美关系具有不确定性，美方威胁加征特别关税，同时人文交流、科技、疫情应对等方面也存在升级的可能；二是外需冲击仍存，二季度出口面临较大压力；三是汇率贬值压力加大，一定程度上将制约国内货币政策的宽松程度。

　　行业配置的主要思路是继续优选内需相关领域。经济增长层面，国内经济形势最严峻的时候已经过去，目前经济的风险点在于外需，发达市场逐渐进入疫情防控与发展并重阶段，但需求回升难以一蹴而就，新兴市场疫情形势仍然严重。此外美国大选之年与疫情叠加，中美潜在冲突面临升级可能，二季度外需形势会更加复杂严峻。行业配置上，建议投资者规避外贸行业、优选内需行业，关注三个方向：一是内需相关的新老基建，老基建着重稳增长，如工程机械、建材、轨交等，新基建着重调结构，关注5G、数据中心、特高压等，另外基建补短板的城市群建设、旧城改造、环保等也是政策支持的方向；二是内需相关的消费，可选消费如汽车、家电行业值得继续配置，日常消费如食品饮料、医药生物等估值整体偏高，且基金持仓高位，不宜继续加仓；三是低估值的金融板块，降息后将具备较高的性价比。综合来看，5月首选工程机械、建材、通信设备。

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　　太平洋证券：看好“新老基建”双驱动

　　“两会”召开的意义不仅在于明确政策方向，还在于全国跨省参会等人流恢复不再成为负面因素，国内疫情已经有效控制。4月30日起，北京防疫降为二级，以及消息公布后机票订购暴增、五一出行良好等现象均显示疫后阶段居民可选消费的需求仍较强，汽车消费、基建REITs等刺激政策也在助力需求修复。从历史经验来看，A股受益于政策预期、流动性宽松等，在两会前15个交易日，沪指和创业板指在胜率和涨跌幅上有较好表现。