Q4净亏损9010万美元 “自爆”之后的好未来发展如何？

　　在2017年以黑马之姿市值超过“老大哥”新东方之后，好未来一直被资本市场青睐有加，成为美股市值最高的中国教育公司。03年成立后的好未来，之前一直主营线下中小学课后辅导，近年来主攻在线教育，并推出在线大班课业务学而思网校。

　　因为天价营销费而声名鹊起的好未来前段时间自爆销售造假之后，似乎开始面临资本市场的质疑。近日，好未来发布2019年第四季度财报，根据财报数据显示，好未来Q4归属于好未来的净亏损为9010万美元，上年同期归属于好未来的净利润为9960万美元。

　　美股研究社通过解读好未来的新一季财报，来分析好未来的未来究竟是否值得期待。

　　好未来净亏损达9010万美元 销售支出和研发支出居高不下

　　作为中小学基础教培“学而思培优”的母公司，好未来自2010年赴美IPO以来不仅从未亏损，并常年保持40%以上的营收增长速度。但是自2019财年以来，好未来增速明显变缓，净亏损持续扩大。4月28日，好未来教育公布其截至2020年2月29日的2020财年第四季度和全年未经审计财务报告。

　　根据财报数据显示，截至2020年2月29日，好未来现金、现金等价物和短期投资合计余额为22.193亿美元，去年同期余额为15.156亿美元，也即是说好未来的资产是出于增长状态的。另外，好未来的净收入从上年同期的7.266亿美元增长到本季的8.577亿美元，同比增幅为18.0%。

　　在学生总人数方面，从上年同期的约2,966,400人增长到本季的约4,646,040人，同比增长56.6%。这主要是由于新冠疫情的暴发，线上课程的学生人数增长迅速。

　　截至 2020年 2 月 28 日，好未来在70个城市共设有个871教学中心，多于截至 2019 年 2 月 28 日设于56个城市的676个教学中心。

　　从以上这些方面来看，好未来第四季度的财报数据似乎看起来还不错，但是关于在亏损方面，就不太好看了。

　　好未来最新财报数据显示，Q4经营亏损4130万美元，上年同期经营利润1.147亿美元。归属于好未来的净亏损为9010万美元，上年同期归属于好未来的净利润为9960万美元。

　　其实，好未来亏损持续扩大与高企的营销费用不无关系。在营销费用方面，好未来第四季度为2.43亿美元(同比增长78.6%)，全年为8.53亿美元，同比增长76%。

　　在线教育逐渐跑通盈利模式的前提下，加大在线教育投入成为行业认同的新趋势。在这场“流量争夺赛”中，好未来想扩大市场份额，稳住自己K12教育“一哥”的位置，必然也会持续加大投入。因为在线教育行业获客成本越来越高，为了增加客户及强化品牌影响力，好未来开展了很多的市场推广活动，并且营销团队不断扩大也相应的带来薪资成本的增加。

　　然而在自身出了高额营销费的同时面对消费者好未来还必须打出低价促销，这就为本来成本增加的营销又增加了一笔负担。消费者的“货比三家”让低价促销课程也成了教育机构们的常规操作，49、99元不等的特惠课程不断推出，还包邮送文具大礼包等活动，甚至一些“一元”购、“免费”的网络课程设置也不少见。花更多的资金来获客，用更低的价格来售课，可以说，好未来的面临的困境也是教育行业里的心头痛。

　　好未来遭遇中概股信任危机投资不断减值

　　自财报发布后，截止发稿前，好未来股市约为8.46%，报51.40美元，市值约为300亿。

　　好未来此次股市虽涨，但是相比于这几年的涨幅来说，还是不容乐观，好未来还是受到了前段时间的销售造假事件的影响。

　　4月8日，好未来发布公告称，在公司例行的内部审计过程中，发现有员工对新推出的“light class”业务的销售额进行造假，好未来怀疑，该员工与外部供应商串通，伪造合同和其他文件，夸大销售额。

　　根据公告，此次造假的 “light class”业务销售总额在2019年3月至2020年2月约占好未来总收入3%至4%。好未来此前公布的2020财年第一至第三季度财报显示，公司在2019年3月至2019年11月营收约为25亿美元。据此估算，涉及造假的“light class”销售额不低于7500万美元至1亿美元。

　　其实，好未来自曝本质上属于企业内部正常事件，至于为什么会引发股市的轩然大波，这还得从瑞幸事件说起。