华菱钢铁：巨额亏损 米塔尔退出增发

　　今年或能扭亏

　　从过去几年的情况来看，华菱集团引入米塔尔主要是希望能够借助米塔尔先进的管理经验及产品技术优势，来改善自身的经营管理和产品档次，同时也希望能够从米塔尔全球的采购体系中有所获益。

　　实际上，从现实情况来看，米塔尔的加入并未让华菱钢铁受益，起到作用非常有限，子公司华菱涟钢经营不善的原因之一，就是铁矿石成本过高，而这导致公司去年出现巨额亏损。二级市场股价的跌幅超过50%。

　　仅从华菱钢铁的基本面来看，2010 年前三季度，每股收益为-0.53 元。国信证券认为，主要原因是华涟钢铁三季度因为购进高价铁矿石以及经营管理不善出现巨额亏损。

　　虽然华菱涟钢在曹慧泉接手后，从10 月份开始已经在原料采购，流程控制等方面加强了对公司的管理，但仍然改变不了2010 年四季度的亏损。

　　国信证券预计，华菱钢铁2010年每股收益在-0.7元左右，每股净资产为4.78 元左右。除此之外，再加上2010年下半年钢铁板块集体走弱，导致华菱钢铁去年股价跌幅超过一半。

　　不过，仅从华菱钢铁的经营来看，曹慧泉对外坚称，今年子公司华菱涟钢能够实现扭亏，同时湘钢和衡钢也能够保持盈利的前提下，国信证券预计今年全年公司每股收益在0.15 元左右。

　　曹慧泉认为，经过两轮大规模技术改造，涟钢的产能得到较大提升，工艺装备已经达到世界一流水平，初步具有与主流板材企业如宝钢、武钢、马钢竞争的硬件。

　　正如曹慧泉所言，华菱涟钢的硬件水平确实配备一流，但是现在有一个客观的制约因素明显成为涟钢扭亏的短板所在。

　　华菱涟钢产品结构改造所上薄板项目尽管已经投产，除了生产工艺的部分不配套已经被指出来以外，薄板工程现在用的铁矿石和煤焦等原料几乎都要依靠外地或进口，而且都是经过几次转运，成本奇高。

　　因此，目前华菱钢铁仅承诺经营实现扭亏为盈，业绩进一步改善的理由仍然不充分，投资者需注意风险。

　　目前钢铁板块的PB 在1.4 倍左右，而华菱钢铁目前PB不到0.8 倍，这也间接预示着，华菱集团溢价50%增发，将会提振二级市场对公司的信心。也就是说，即便降低PB以1倍计算，华菱钢铁股价仍然存在20%左右交易的空间。