疫情解除后 “稳增长”政策或将全面加码

　　(原标题：新冠疫情被定性为PHEIC后，对经济冲击的详细测算 | 国君宏观)

　　北京时间1月31日凌晨，世界卫生组织(WHO)基于感染者数量增加等原因，宣布将新型冠状病毒疫情列为国际关注的突发公共卫生事件(PHEIC)。

　　图片来源：新华社。世界卫生组织将新型肺炎列为国际突发公共卫生事件。PHEIC是世卫组织对国际疫情的最高级警报，不过世卫组织总干事谭德赛也在发布会上反复强调，不建议对中国采取限制转移、贸易和流动。新冠疫情来势汹汹，定性PHEIC事件将在多大程度上影响中国的出口和贸易?国泰君安宏观研究团队今日发布最新报告，提出了此次疫情的三个特殊性，并就投资者近日来十分关心的各项问题，力图做出较为详尽的回答。01“PHEIC事件”短期冲击大，中长期影响有限根据对全球十大主要传染病事件、以及世卫组织5次PHEIC事件的回顾分析，我们可以得出一个比较初步的结论：绝大多数疫情属于短期供给侧冲击，对经济、金融中长期影响有限。全球近20年来的十大主要传染性疾病所带来的疫情，包括1994年印度的肺鼠疫、2003年中国SARS、2006年中国禽流感、2009年美国甲流、2012年和2015年的中东呼吸综合征等。 ▼ 全球十大传染性疾病对经济的影响

　　数据来源：国泰君安证券研究，CEIC，WHO注：绿色表示世卫组织宣布过的PHEIC事件 ▼ 世卫组织曾宣布过5次PHEIC

　　数据来源：国泰君安证券研究，WHO等 以“中东呼吸综合征”(Middle East Respiratory Syndrome Coronavirus ，MERS-CoV)为例。MERS源于中东，其爆发期间，一共有27个国家报告了MERS-CoV病例，其中一个重要的爆发地和受影响地在韩国。▼ MERS-CoV传播和地理范围

　　数据来源：WHO、Wind、国泰君安证券研究在对韩国经济影响方面，韩国2015年GDP增速较2014年下行0.4个百分点，降至2.8%，不过后续几年其GDP增速有所回升。在疫情爆发3个月内，股票指数、房价指数呈现最显著的下滑。 ▼ 中东综合呼吸症期间韩国市场调整三个季度累计跌幅10%

　　数据来源：Wind、国泰君安证券研究而统计其他多种传染病对经济发展的实质性影响，我们也发现了类似的规律：疫情对经济影响的特点是短期力度略显大，但不具备持久性，而且在政策帮助下可能会出现明显反弹。 ▼ 传播较广的五种传染性疾病对资本市场的影响

　　数据来源：国泰君安证券研究，CEIC，WIND，WHO02疫情对经济影响主要集中体现在一季度我们以疫情爆发前，1月PMI数据作为“初始条件”来分析此次疫情对经济可能带来的冲击。编者注：因PMI统计时间窗口基本在每月22-25日，本次1月PMI统计时点为20日，因此PMI数据并未反映疫情影响，基本可以被视为分析疫情对经济冲击的“初始条件”。综合来看，疫情影响的经济初始条件呈现以下几个特点：1、整体企稳态势延续，内外需压力均有所缓解。小型企业改善显著，大型企业与中型企业仍位于扩张区间。其中，小型企业经营改善在疫情爆发前已经出现一定苗头。 ▼ 大、中型企业维持景气区间小企业线下改善

　　资料来源：Wind，国泰君安证券研究2、经济新旧动能延续切换。从PMI3月移动平均数据来看，通用与专用设备制造、计算机通信电子设备、汽车制造、医药制造业均排名靠前，其中医药、计算机通信电子、专用设备的新订单指数表现突出。 ▼ 制造业细分行业PMI3月移动平均