行业展望 | 煤炭行业：预计2020年需求仍有支撑，产量小幅增长，价格中枢或有下移，行业债务压力依然很大
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主要内容
“十三五”期间煤炭行业去产能目标任务基本完成，行业产能过剩的局面已大幅改善，行业整体去产能节奏将放缓。2016-2018年行业合计退出产能8.1亿吨，“十三五”煤炭去产能主要目标任务基本完成，行业发展由总量性去产能转向系统性去产能、结构性优产能，30万吨/年以下煤矿产能将加速退出。截至2018年末，行业总产能规模为45.6亿吨，行业产能过剩的局面已经大幅改善，行业整体去产能节奏将放缓。
预计2020年煤炭需求仍有支撑，产量保持小幅增长。鉴于我国经济稳中向好的长期发展态势没有改变，中证鹏元预计2020年火电将维持低增速，钢铁增速会回落，但是仍会维持正增长，煤炭需求仍有支撑。2017年以来原煤产量连续正增长，其中2019年1-11月同比增长4.5%，鉴于下游需求有支撑，中证鹏元预计2020年产量仍保持小幅增长。
预计中短期内煤炭价格中枢或将下降，行业利润总额或将小幅下降，但价格仍将维持高位，行业盈利仍可观。经过三年多的摸索，煤炭行业监管手段愈加丰富，中证鹏元预计中短期内动力煤价格仍有望维持高位，但价格中枢将会下移，动力煤价格有望在绿色区间（500元/吨~570元/吨）内波动，整体行业利润规模仍可观，但是伴随着价格中枢的下移，利润总额或将小幅下降。
样本企业盈利能力整体上升，资产负债率仍处于较高水平，预计短期内盈利水平仍可观，但内部分化或将延续，资产负债率或将延续缓慢下降趋势，但债务压力依然很大。近年来样本企业合计营业收入、利润总额以及经营活动现金流净额均持续提升，平均资产负债率呈现缓慢下降趋势，但仍处于较高水平，债务负担依然过重，且短期偿债能力指标表现较弱。中证鹏元预计随着煤炭价格继续维持高位，样本企业盈利水平仍可观，但内部分化或将延续，资产负债率或将延续缓慢下降趋势，但整体债务压力仍然很大。
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正文
一、行业展望
“十三五”期间煤炭行业去产能目标任务基本完成，行业产能过剩的局面已大幅改善，原煤产量连续实现正增长，预计2020年原煤产量仍将维持小幅增长；煤炭进口依然是调节国内煤炭供给、稳定煤炭价格的砝码，预计2020年进口量增速回落
“十三五”期间煤炭行业去产能目标任务基本完成，行业供给质量大幅改善。自2016年2月国务院发布《关于煤炭行业化解过剩产能时间脱困发展的意见》（国发〔2016〕7号）起，本轮煤炭行业供给侧改革正式开始，“十三五”期间煤炭行业去产能目标为8亿吨。2016-2018年分别退出产能2.9亿吨、2.5亿吨和2.7亿吨，已合计退出产能8.1亿吨。至此，“十三五”煤炭去产能主要目标任务基本完成，煤炭行业发展由总量性去产能转向系统性去产能、结构性优产能。与2010年相比，2018年产能在30万吨/年以下煤矿由1万处减少到2,100多处，数量比重由67%下降到36%，产量比重下降至5%左右；全国煤矿平均产能由30万吨/年提高到92万吨/年，年产120万吨及以上的大型煤矿由660多处增加到1,200多处、产量比重由58%提高到近80%，煤炭工业结构进一步优化，优质高效产能成为煤炭供应的主力军。
30万吨/年以下煤矿产能将加速退出。2019年8月底，六部门联合印发《30万吨/年以下煤矿分类处置工作方案》（发改能源〔2019〕1377号），按照严格执法关闭一批、实施产能置换退出一批、升级改造提升一批的要求，对30万吨/年以下煤矿进行分类处置，加快退出低效无效产能。力争2021年底全国30万吨/年以下煤矿数量减少至800处以内，较2018年末减少1,300处，华北、西北地区（不含南疆）30万吨/年以下煤矿基本退出，其他地区30万吨/年以下煤矿数量原则上比2018年底减少50%以上。
煤炭行业产能过剩的局面已大幅改善，行业整体去产能节奏将放缓。根据国家能源局发布的数据，截至2018年底，全国安全生产许可证等证照齐全的生产煤矿3,373处，产能35.3亿吨/年；已核准（审批）、开工建设煤矿1,010处（含生产煤矿同步改建、改造项目64处）、产能10.3亿吨/年，其中已建成、进入联合试运转的煤矿203处，产能3.7亿吨/年，总产能规模为45.6亿吨，较2015年末有明显下降。而根据《煤炭工业发展“十三五规划”》，预计2020年我国原煤产量为39亿吨，煤炭消费量为41亿吨。近年环保及安全检查的力度很大，煤矿安监局网站近日发布《国家煤矿安全监察局关于开展煤矿安全集中整治的通知》，决定开展为期3个月的煤矿安全集中整治；陕西省在2019年12月9日至2020年3月20日期间在全省范围内开展百日安全生产整治行动，重点整治煤矿超能力、超强度、超定员组织生产等现象。环保及安检高压之下，行业产能很难做到完全释放，中证鹏元认为45.6亿吨的总产能规模相较于39亿吨的原煤产量而言，行业过剩的局面已经大幅改善。另外，国家统计局数据显示，煤炭行业产能利用率从2016年的59.50%已提升至2018年的70.60%。未来煤炭行业发展由总量性去产能转向系统性去产能、结构性优产能，预计行业去产能节奏进一步放缓。
