白酒行业现状分析 白酒行业前景如何(3)
所以我们在选很多商业模式，选很多资产的时候，对于这种资产能不能够去跑赢，你的口袋里的钱能不能跑赢通胀，这个是非常重要，非常关键的。第二层，对于行业未来的展望：应该说整个行业的周期性在不断的弱化，这种周期的弱化来自于三个谨慎，厂商谨慎，这一轮各家白酒企业，对于茅台来说，我们可以看到今年4月份到上个月连续三次讲茅台明年是基础建设年，很多白酒企业应该说在这一轮当中是抱有着非常谨慎非常务实的态度，包括像次高端的很多白酒都是在严格控制自己的价格，在控制自己经销商的扩张。
这是厂商的谨慎，经销商其实也在谨慎，我们因为作为分析师研究这些白酒，除了和企业交流之外，很重要的一点就是要和经销商交流，我们微博上也有一些茅台的经销商朋友，也来参们这个活动，我相信这些朋友应该最具有代表发言权，他很能感受到这轮白品牌在招商的时候，你会发现这种招商的难度是跟着品牌走的。今年初到现在两个公司涨幅最高的，一个是五粮液、一个是山西汾酒，这两个公司今年除了自己改革释放的红利之外，有一点原因很重要的一点，就是它们在省外招商的过程中，经销商是非常愿意做这两个品牌的，我听说想做五粮液经销商的要排队，汾酒这边很多经销商也在关注，这一轮跟上一轮发生了很大的变化，上一轮经销商想怎么做呢?
我去代理一个不知名的品牌，这个品牌出厂价比如说200块，但是我可以通过我的能力卖到500块钱，但是一年可能周转两次，这是上一轮的打法，这一轮的都不这么做了，我摆在店里面不需要做太多的推销，消费者自然就会来找到我来买这个产品，所以今年五粮液、汾酒两个公司在省外扩展的速度要比预想的快很多，这一点的变化也是经销商心态的变化。另外我刚才提到，这一轮茅台已经不能带动整个白酒行业的量价齐升，这个带来什么结果呢?就是经销商不囤货了，经销商不再依靠年初进一批货500块钱一瓶，到中秋节就变成550块钱一瓶了，那我就捂着不卖，整个库存的压力就变小了。
第三，是消费者的谨慎，上一轮的消费者在消费的时候并没有考量自己的收入，因为上一轮花的不是自己的钱，这一轮白酒的消费者其实花的自己的钱，对于买什么产品，对于是否囤积，对于是否更多的购买，其实是更谨慎的，这三种谨慎带来的结果就是这一轮的行业，大家可以看到，高端的白酒可能还不太明显，次高端白酒，就是300到600块钱的次高端白酒，这些企业他在这几年，他业绩爆发的速度比我们想象的是要小的，而且有很多企业其实还没有到爆发的时间点，所以这样的话整个行业的波动加大，从我们专业的投资角度来说，有一个股价的计算公式，用DCF模型计算的话，里面有β，意味着波动率，整个资产波动率的下降带来就是整个资产它的估值提升，所以这一点来说，行业周期性的弱化对于板块的估值提升也是非常重要的。
第三点，就是白酒的品牌时代，这个应该说是非常久了，十八大名酒，这一轮既然是品
牌时代，经销商既然是这样的一种选择，消费者既然是这样一种购买的行为，其实对于做投资来说，其实选择的标的，最后的结果标的是越选越少，估值是越来越高的。所以今天看到不同香型的几个龙头，浓香型的五粮液、老窖，酱香型的茅台，清香型的汾酒，这几个公司作为香型的龙头今年的表现都非常的好，所以这个表等于给我们提供了一个选股的名单，当然我们对于行业来说，或者对于经销商朋友来说，我们也有一个建议，就是我们去看哪些厂商能够做到厂商的一种协同，一种联盟，能够让厂商，让经销商赚钱。有一个观点，一个品牌如果能让经销商赚钱，这个品牌一定会有比较大的发展，后半句就是这个股票一定会有机会。这一点我可以做一个类比，一个基金，一个私募产品，一个公募产品，如果不断地让净值往上走，那么它的产品规模一定是扩大的，所以对于这一轮来说，能够把握住经销商的心态，能够让经销商和厂家共赢，如果是这样的一个品牌，其实我们在选股的时候，是可以去重点关注，都可以去挖掘这个公司的估值是否合理。
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