大唐地产IPO：净负债率远高于行业平均 为福建前

　　近日，中小房企上市队伍中新添一员，总部位于福建厦门的房企大唐地产向港交所递交了招股书。10年前大唐地产就传出上市消息，但无奈折戟，公司也被福建前女首富黄晞收入囊中。经过一番扩张，大唐地产重拾上市梦想。

　　机构数据显示，大唐地产2018年的流量销售额达300亿元，在中国房企中排在第77位。值得注意的是，大唐地产称业务布局拓展至国内四大经济区，但超过98%的销售额都来自漳州、南宁、天津三城。此外，大唐地产此前的净负债率一直高于行业平均水平，2018年的净负债率达到了行业平均水平的4倍多。

　　10年后重启上市

三亚市一片住宅区 中新经纬 薛宇飞 摄

　　资料显示，大唐地产于1984年在中国台湾成立，在创建年限上早于大部分的大陆房企。1994年，创始人余英仪将台湾的资产清零，大唐地产迁至福建厦门。至2008年，公司开工项目达到70万平方米。

　　2009年大唐地产传出上市消息，但在席卷全球的金融危机和余英仪去世的影响下，上市计划被迫搁浅。2010年公司易主，现在的控股股东黄晞通过福信香港收购了大唐地产70%的股权。

　　招股书显示，从1995年起，福信集团实控人黄晞通过该集团在国内开展多个领域的业务，包括金融、高科技产品研发、物业开发、建筑设计服务等。福信集团是民生银行的发起人之一，截至今年6月30日，仍持有民生银行1.24%的股份，福信集团董事长、大唐集团董事长吴迪则担任民生银行的非执行董事。

　　黄晞在大唐地产不担任任何职务。招股书称，自2011年1月起，她将公司业务的持续经营及管理委托给吴迪及管理团队，自身则追求其他目标。但低调的黄晞家族还是富豪榜中的常客。

　　在2013福布斯中国富豪榜中，黄晞家族以78.1亿元的财富排名全国第107位，成为当年的厦门首富。2014年、2015年胡润女富豪榜中，黄晞分别以100亿元、115亿元连续两次成为福建女首富。不过，黄晞的名字在近三年都没有出现在福布斯的富豪榜单中，在胡润百富榜中的排名也接连下滑，2019年，黄晞家族以95 亿元排在中国富豪榜第427位。

　　三年冲千亿目标能否实现？

　　克而瑞研究中心数据显示，2016年-2018年，其流量销售金额分别为86.1亿元、144.7亿元、308.6亿元，2018年的流量销售额排在中国房企第77位。今年前11个月，大唐地产全口径销售额为298.3亿元。营收方面，招股书显示，大唐地产总收益由2016年的20.76亿元增加至2018年54.96亿元，复合年增长率为62.7%。

　　有报道显示，2018年大唐地产高管表示，未来三年将冲击500亿元的销售目标。到2019年，销售目标升级为“三年冲千亿，进入全国房企50强”。

　　有分析文章称，观察近些年其他房企，在房地产市场火热时期，业绩在几年内翻番的案例并不少见，从地方房企崛起为全国龙头也不是不可能，但如今的市场已经比较平稳，部分城市和区域还出现价格回调的现象。在这种情况下，大唐地产的扩张战略能否实现呢？

　　中国城市房地产研究院院长谢逸枫对中新经纬客户端表示，从当前的市场看，要实现这样的业绩目标，压力还是比较大，除非公司短期内能收购到大量在建项目，或者获得大量外部资金的支持。

大唐地产开发项目地理位置及主要信息 来源：大唐地产招股书

　　招股书显示，大唐地产的业务布局拓展至国内四大经济区，即海西经济区、北部湾经济区及周边城市、京津冀经济区及长江中游经济区，但对业绩有支撑作用的只有3座城市。

　　数据显示，2016年-2018年，漳州、南宁、天津三城销售物业收益占公司销售物业总收益的76%、98.9%、98.8%。今年上半年，漳州项目的总收益为17.41亿元，占公司销售物业总收益的71.8%，加上南宁、天津，则达到99.7%。同时，大唐地产附属公司开发的物业项目中，漳州、南宁、天津土储面积占总土储面积的54.9%。

　　在业内人士看来，中小房企将业务重心放在少数区域的情况较为常见，通过深耕区域或城市，也能形成竞争优势，但如果进入的城市调控收紧、市场下行，容易产生较大的去化压力。

　　负债率高于行业平均水平4倍多