南方航空:非公开发行A股股票募集资金使用可行性分析研究报告

 
原标题:南方航空:非公开发行A股股票募集资金使用可行性分析研究报告

中国南方航空股份有限公司

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非公开发行A股股票募集资金使用

可行性分析研究报告















二零一九年十月


释义



在本报告中，除非文义另有所指，下列简称具有如下含义：

南方航空/公司/本公司

/发行人

指

中国南方航空股份有限公司

南航集团/控股股东/
本公司控股股东

指

中国南方航空集团有限公司

A股

指

经中国证监会批准向境内投资者发行、在境内
证券交易所上市和交易、每股面值为人民币
1.00元的普通股

H股

指

经中国证监会批准发行并在香港联合交易所有
限公司上市和交易、每股面值为人民币1.00元
的普通股

本次非公开发行、本次
发行

指

中国南方航空股份有限公司以非公开发行股票
的方式向南航集团发行不超过2,453,434,457股（
含2,453,434,457股）A股股票和以非公开发行股
票的方式向南龙控股发行不超过613,358,614股（
含613,358,614股）H股股票的行为

本次非公开发行A股
股票、本次非公开发
行A股、本次发行A股
股票

指

中国南方航空股份有限公司拟以非公开发行股票
的方式向南航集团发行不超过2,453,434,457股（
含2,453,434,457股）A股股票的行为

本次非公开发行H股
股票、本次非公开发
行H股、本次非公开
发行H股股票

指

中国南方航空股份有限公司拟以非公开发行股票
的方式向南龙控股发行不超过613,358,614股（含
613,358,614股）H股股票的行为

本报告

指

中国南方航空股份有限公司非公开发行A股股票
募集资金使用可行性分析研究报告

中国证监会

指

中国证券监督管理委员会

民航局

指

中国民用航空局

国家发改委

指

中华人民共和国国家发展和改革委员会




交通运输部

指

中华人民共和国交通运输部

波音/波音公司

指

Boeing Commercial Airplanes

空客/空客公司

指

Airbus Group

《民航十三五规划》

指

《中国民用航空发展第十三个五年规划》

A320系列

指

空客公司生产的双发中短程窄体机，包括A318、
A319、A320及A321等型号

A350

指

空客公司生产的一种双发远程宽体客机

B777

指

波音公司生产的一种中远程双引擎宽体机，包括
B777-200、B777-300、B777F等型号

B787

指

波音公司生产的一种中远程双引擎宽体机，包括
B787-8、B787-9、B787-10等型号



本报告若出现总数与各分项数值之和尾数不符的情况，均为四舍五入原因造成。





目 录


一、募集资金使用计划 ............................................................................................................................ 4
二、引进31架飞机项目 .......................................................................................................................... 4
（一）项目概述 ................................................................................................................................... 4
（二）项目的必要性及可行性 ............................................................................................................ 5
（三）项目批准情况 ............................................................................................................................ 7
（四）投资概算 ................................................................................................................................... 7
（五）经济效益分析 ............................................................................................................................ 7
三、偿还公司借款 ................................................................................................................................... 8
（一）项目实施内容 ............................................................................................................................ 8
（二）项目必要性 ............................................................................................................................... 8
四、本次非公开发行A股股票对公司经营管理、财务状况的影响 .................................................... 9
（一）对公司主营业务的影响 ............................................................................................................ 9
（二）对公司财务状况、盈利能力及现金流量的影响 .................................................................... 9



一、募集资金使用计划

本次非公开发行A股股票的募集资金总额不超过人民币1,680,000.00万元（含人
民币1,680,000.00万元），扣除发行费用后将投向以下项目：

单位：人民币万元

序号

项目名称

投资总额1

募集资金

投入不超过

1

引进31架飞机项目

4,025,487.00

1,330,000.00

2

偿还公司借款

448,123.00

350,000.00

合计

4,473,610.00

1,680,000.00



1 以美元兑人民币汇率7.1换算

若本次发行扣除发行费用后的实际募集现金额低于上述项目拟投入募集资金总额，
不足部分将由公司自筹资金解决。本次非公开发行A股股票募集资金到位前，公司将
根据项目实际进度以自有资金先行投入，并在募集资金到位后按照相关法规规定的程
序予以置换。


二、引进31架飞机项目

（一）项目概述

公司拟以本次非公开发行A股股票募集资金不超过人民币1,330,000.00万元用于
引进31架飞机，该31架飞机预计于2020年交付，其标准构型的基本情况如下：

型号

A319
NEO

A320
NEO

A321
NEO

A350-900

B777-
300ER

B787-9

引入数量

2

8

11

6

1

3

类型

窄体

窄体

窄体

宽体

宽体

宽体

机长（米）

33.84

37.57

44.51

65.61

73.86

62.81

翼展（米）

35.80

35.80

35.80

64.75

64.80

60.12

垂尾高度（米）

12.11

12.08

12.10

17.39

18.49

17.02

最大起飞重量（吨）

70.00

77.00/

79.00

89.00/

93.5

280.00

351.53

253.53

最大燃油容量（升）

23,740

23,724

23,580

140,795

181,281

126,357

典型巡航速度（马
赫）

0.82

0.82

0.82

0.89

0.89

0.90

满载航程（公里）

3,900

3,500

3,400

10,371

10,556

9,630

最大商载（吨）

15.20

19.20

24.70

56.00

67.00

54.00




型号

A319
NEO

A320
NEO

A321
NEO

A350-900

B777-
300ER

B787-9

座位数（个）

136

166

195/200

314

361

297/276



按照空客公司、波音公司网站上最新公布的目录单价计算，上述31架飞机的合同
总价款为56.70亿美元，约合人民币402.55亿元2。公司拟以本次非公开发行A股股票
募集资金支付其中不超过人民币1,330,000.00万元。


2以美元兑人民币汇率7.1换算

（二）项目的必要性及可行性

1、机队规模增加的必要性

1）全球和中国航空运输市场保持持续增长

近年来，全球航空运输需求稳定，全球航空业盈利普遍向好。根据国际航空运输
协会（IATA）发布的数据显示，2018年全球航空客运需求同比增长6.5%，全球航空
运力同比增长6.1%，全年平均客座率水平升至新高81.9%。


根据民航局发布的《2018年民航行业发展统计公报》，2018年度全行业完成旅客
运输量61,173.77万人次，同比增长10.9%。其中，国内航线完成旅客运输量54,806.50
万人次，同比增长10.5%，国际航线完成旅客运输量6,367.27万人次，同比增长
14.8%。在国民经济稳定增长和居民收入不断增加的背景下，中国民用航空市场需求未
来有望延续近年来较快的增长态势。根据民航局、国家发改委、交通运输部发布的
《民航十三五规划》，到2020年，中国运输总周转量、旅客总周转量的发展目标分别
为1,420亿吨公里和7.2亿人次，年均增长10.8%和10.4%。


2）服务于粤港澳大湾区的建设

2019年2月18日，中共中央、国务院印发了《粤港澳大湾区发展规划纲要》。根
据该发展规划纲要，粤港澳大湾区地处我国沿海开放前沿，以泛珠三角区域为广阔发
展腹地，在“一带一路”建设中具有重要地位。未来将进一步加快粤港澳大湾区基础
设施互联互通，建设世界级机场群，巩固提升香港国际航空枢纽地位，提升广州和深
圳机场国际枢纽竞争力。


3）机队规模稳步增加的刚性需求

作为中国运输飞机最多、航线网络最发达、年客运量最大的航空公司，在当前经


济和行业环境下，为充分把握行业机遇，公司提出了建设成为国际化规模网络型航空
公司的总体战略目标，全力打造“广州之路”国际航空枢纽。一方面公司将深耕国内
市场，并重点开发大湾区市场，高质量建设广州航空枢纽，服务并依托粤港澳世界级
城市群、机场群建设，为世界一流湾区建设提供一流的航空上下游解决方案；另一方
面，公司将加强国际市场开发，形成以欧洲、大洋洲两个扇形为核心，以东南亚、南
亚、东亚为腹地，辐射北美、中东、非洲的航线网络布局。


为把握全球和中国民用航空市场快速发展的机遇，公司计划积极扩大机队规模，
预计“十三五”期末机队规模为972架，增速与“十二五”期间我国民航机队年均增
速和《民航十三五规划》中的运量增速目标基本匹配。机队规模的增加将直接提升公
司运力，为公司拓展航线网络、提高市场占有率奠定坚实基础，有助于公司进一步提
高持续盈利能力，增强公司的核心竞争力。


2、引进机型合理性

公司于2020年拟引进的空客和波音机型均为市场主流新一代机型或改进机型，安
装新型发动机，高效的热力学过程，能显著减少燃油消耗和二氧化碳排放，有较好的
经济性和灵活性，其中A350-900和B787-9的机体主要由新型材料制造，能降低机身
重量，降低综合运行成本。


公司对此次引进的飞机型号有较为丰富的执飞经验，其中窄体机A320系列被公
司广泛用于国内（含地区）和国际航线运营，A350-900、B777-300ER 、B787-9将主
要投入于长航线运营。本次募投项目新引进的飞机均将被纳入公司现有机队统一管理。


通过本次非公开发行A股股票，公司将使用募集资金引进31架飞机，并在增加
机队规模、提升公司运力的同时，持续优化航线网络和机队结构，与公司机队发展计
划和购机计划相匹配，符合公司打造精简高效的现代化机队的发展方向，从而进一步
增加公司的核心竞争力。


3、飞行员人力保障

2018年公司新增机长312人，新增副驾驶401人，新增其他飞行员35人，截至
2018年末，公司已拥有飞行员共计9,698人。公司已基于未来机队发展计划制定了相
应的人力资源支持计划，公司也将结合机位和自身情况以较为稳定均匀的速度引进飞
机，为人才培养留有充足空间，公司计划每年新培养机长的数量将有能力满足新引进


飞机的需求。


（三）项目批准情况

本项目已经民航局《关于印发中国南方航空股份有限公司“十三五”运输机队规
划方案及民航“十三五”运输机队规划实施细则的通知》（民航计发[2017]3号）批准。


（四）投资概算

按照空客公司、波音公司网站上最新公布的目录单价计算，上述31架飞机的合同
总价款为56.70亿美元，约合人民币402.55亿元1，具体如下：

序号

飞机型号

生产商

数量

（架）

目录单价

（百万美元）

目录价格

（百万美元）

目录价格

（百万人民币
3）

1

A319 NEO

空客公司

2

101.50

203.00

1,441.30

2

A320 NEO

空客公司

8

110.60

884.80

6,282.08

3

A321 NEO

空客公司

11

129.50

1,424.50

10,113.95

4

A350-900

空客公司

6

317.40

1,904.40



5

B777-300ER

波音公司

1

375.50

375.50

2,666.05

6

B787-9

波音公司

3

292.50

877.50

6,230.25

合计/总价

-

31

-

0

40,254.87



3 以美元兑人民币汇率7.1换算

实际合同价格经订约各方按公平原则磋商后厘定，可能低于产品目录所载的价格。

公司将本次发行募集资金不超过人民币1,330,000.00万元用于该31架飞机引进，不足
部分将利用其他渠道筹集。


（五）经济效益分析

本次拟引入的飞机将纳入公司现有机队统一调配和管理，将能够提高公司的机队
规模以及运输能力，扩容主要航线运输量，完善公司航线网络，增加航线收入。同时，
新引进飞机将部分替代老旧的飞机，有助于优化机队结构，有效降低油耗和维护成本，
提高公司航空运输业务的竞争力。


基于本公司历史机队运营数据，经初步测算，在引进31架飞机后，每个完整年度
将为公司合计增加营业收入约人民币68亿元。



三、偿还公司借款

（一）项目实施内容

公司拟将本次非公开发行A股股票募集资金中的人民币350,000.00万元用于偿还
公司借款，用于降低公司资产负债率，减少财务费用，提高抗风险能力，提升盈利能
力。


（二）项目必要性

1、降低公司资产负债率，优化公司的资产负债结构

公司根据市场需求，积极利用租赁、银行贷款等债务融资方式引进飞机，丰富航
线网络，优化机队结构，维护市场份额。近年来，中国民航业快速发展，随着公司规
模的不断扩大，公司对资金的需求逐渐增加，叠加新租赁准则的实施，公司资产负债
率达到较高水平。截至2016年12月31日、2017年12月31日、2018年12月31日及
2019年9月30日，公司合并报表口径的资产负债率分别为72.71%、71.53%、68.30%
及73.89%。目前公司财务杠杆较高，一定程度上降低了其财务安全性和抗风险能力。

随着中国民航业的发展，公司将进一步发展壮大，未来的资金需求仍然较大，而目前
较高的资产负债率水平成为限制公司进一步发展的瓶颈。


若本次非公开发行A股股票募集资金为人民币1,680,000.00万元，以2019年9月
30日公司财务数据测算，募集资金全部到位后公司合并资产负债率将从73.89%降至
69.98%。此外，当募集资金人民币350,000.00万元按计划偿还公司借款后，公司合并
资产负债率将进一步降至69.65%。通过本次非公开发行A股股票募集资金偿还部分公
司借款，有利于降低公司资产负债率，将有助于提高公司偿债能力，优化公司资本结
构，促进公司可持续发展。


2、降低公司财务费用，提升公司的未来盈利能力

随着公司经营规模的不断壮大，负债规模，尤其是有息负债规模，呈现攀升趋势，
使得公司财务费用增加，降低了公司整体盈利能力。公司最近三个会计年度的贷款及
应付款项的利息支出情况如下：

单位：人民币百万元

项目

2018年度

2017年度

2016年度




贷款及应付款项的利息支出

4,287

3,654

3,088



通过本次非公开发行A股股票募集资金，可以有效减轻公司的财务负担，降低公
司的利息支出。假设一年期金融机构借款利率为3.72%，经测算，本次非公开发行A
股股票募集资金中的人民币35亿元偿还金融机构借款后，每年可为本公司节约年度利
息费用约人民币1.30亿元。因此，利用本次非公开发行A股股票所募集的部分资金用
于偿还公司借款将进一步降低公司金融机构借款规模，降低公司财务费用，对公司盈
利水平的提升起到积极作用。


3、控股股东现金增持，提升公司投资价值

公司控股股东南航集团通过认购本次非公开发行股票表明了对公司未来发展的前
景的信心，同时也对公司的未来发展提供了有力资金支持，有利于提升公司投资价值，
进而实现公司股东利益的最大化，切实维护公司中小股东的利益。


四、本次非公开发行A股股票对公司经营管理、财务状况的影响

（一）对公司主营业务的影响

南方航空是中国运输飞机最多、航线网络最发达、年客运量最大的航空公司。截
至2018年底，公司运营包括波音787、777、747、737 系列，空客 380、330、320 系
列等型号客货运输飞机840架。2018年，公司旅客运输量近1.40亿人次，连续40年
居中国各航空公司之首，机队规模和旅客运输量均居亚洲第一、世界第三。


本次非公开发行A股股票募集资金中的人民币133亿元将用于引进31架飞机，有
助于公司进一步扩大机队规模、优化机队结构，更好地满足我国，特别是粤港澳大湾
区日益增长的航空运输需求。本次非公开发行A股股票募集资金中的人民币35亿元
将用于偿还公司借款，进一步优化公司资本结构，减少财务费用，提高抗风险能力。


因此，本次非公开发行A股将进一步巩固和加强公司主营业务，增强公司核心竞
争力，提升盈利能力，扩大市场份额，为未来的持续发展奠定良好基础。


（二）对公司财务状况、盈利能力及现金流量的影响

本次非公开发行A股完成后，公司的总资产及净资产规模将同时增加，将降低公
司资产负债率、提升偿债能力，进一步改善财务状况和资产结构。此外，公司筹资活
动现金流入也将有所增加，现金流状况得到进一步提高，有利于增强公司抗风险的能


力和竞争力，并为公司未来运力扩张奠定资金基础。随着募投项目的盈利能力的释放，
公司盈利能力将会增强，整体实力也将有效提升。












中国南方航空股份有限公司

2019年10月30 日





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