全球资管巨头贝莱德：A股处于较健康的慢牛区间，我们很多基金超配A股，并在不同行业积极配置和建仓
对比2015年一些技术指标，目前A股市场还完全没有达到泡沫或者过热的状态。
从（我们）很多基金配置上来讲，我们也是坚持超配A股，并且在不同行业中进行积极的配置和建仓。
亚太地区已经是全球经济的半壁江山，但在全球的投资组合当中，基本上没有投资者能够把亚太（地区资产）配到接近一半，所以亚太是一个大的（配置）方向，可以考虑增加配置来对冲全球的经济的变化。
我们把美国的股票配置下调成了中性的，欧洲的股票则变成了超配。除了亚洲以外的新兴市场，无论是股票还是债券，我们现在建议都是低配。
全球所有大类资产中，可能现在情况最好的就是美国的私募股权，尤其是用于并购的私募股权。因为现在很多企业经营确实有点撑不下去，如果做并购的话，机会是非常好的。
公司的核心不仅在于盈利，还在于它能产生现金的能力。
下半年三大配置方向，一是和宏观相关程度不太高的结构性的成长行业，如医疗、软件等；二是消费，投资中国离不开投资消费。如线上消费等。三是技术自控，如苹果产业链等。
2020年7月30日晚8点，全球资管巨头贝莱德在线直播2020年中全球投资展望，贝莱德中国首席投资官陆文杰和贝莱德全球新兴市场股票团队基本面研究分析师、基金经理刘雅俊共同展望下半年全球投资策略，并对包括中国A股在内的新兴市场做出预判。
以下为投资展望实录（有删减）：
调低美股美债评级，超配欧洲股票
增配亚太市场对冲全球经济变化
提问：请分享一下贝莱德2020年中全球投资展望吧。
陆文杰：好的，我跟大家聊一下我们全球智库对下半年大方向的一些看法。我们看到下面有个小标题叫“未来已临”（注：直播过程中展示），英文原文是Future is running at us。这半年来发生的事情太快了，原来大家觉得可能是几年甚至几十年发生的事情，一下子就在这半年中压缩并发生了。
我问我们美国纽约的一位基金经理的感受，他说感受最深的是纽约曼哈顿中心的第5大道，以前不论刮风下雨，永远挤满了各地的游客，永远灯火通明，但现在游客没有了。最近最热闹的一次是一个月之前，美国的一些少数族群去游行抗议。所以这个小小的变化就可以看到，全球一些大的趋势在加速发生，比如地缘政治、美国国内政治环境、全球化的倒退等方面。全球一些大的趋势在这么短的时间内发生大的变化，相应地，我们关于资产类别的观点也发生了比较大的改变。
看一下PPT（图1），全球10个大的大类资产，我们有7个已经发生了关键变化。特别值得一提的是，我们把美国的股票配置下调成了中性的，欧洲的股票则变成了超配，这是一个巨大的变化。因为美国在全球股票当中的比重特别大，观察MSCI全球指数，美国占到近60%，所以把美国的比重降下来，欧洲比重变上去，这是一个巨大的变化。另外一个大的变化是新兴市场，除了亚洲以外的新兴市场，无论是股票还是债券，我们现在建议都是低配的。这一点我后面会具体阐述。
图1 战术层面细分资产观点
从下半年投资的观点来看，我们觉得需要用三条主线来观测大类资产的一些变化。
第一个是经济活动的重启。美国失业数字攀升之后，股票反而在不断反弹。现在标普500已经和之前的高点差不多，纳斯达克已经超过此前高点，那么，接下来会怎么样呢？现在全球各个国家采取的方式是即使付出一些代价，经济还是要重启，因为停的时间已经太长了，不重启不行。这对股票市场将产生什么影响呢？这种不惜代价的重启经济，必然会导致在别的一些地方会遭受一些损失。尤其是在疫情现在还没有完全受到控制的一些地区，损失就显得更加大一点。
图2 标普500指数及美国首次申领失业救济金人数（2020年）
所以，如果我们看图3，可以看到深红色的部分是美国初步受到的经济冲击，浅红色部分是接下来企业溢出的效应，在美国这个情况很明显，溢出的效应是很大的，因为美国的疫情控制还没有到之前这么好的情况，欧洲相对来说就比较好。所以从经济重启的角度来讲，我们有很强的偏向性，觉得欧洲现在比美国的情况要好，这也解释了我们前面所说的为什么更加偏向欧洲股票的一个原因。
图3 超常规政策刺激有助缓解疫情冲击
第二个大的主线是超常规的政策刺激，尤其在美国很明显，我们从上图中也可看到，黄颜色柱子和红颜色柱子相比，黄颜色是政策刺激，红颜色是经济遭受的损失，黄颜色在美国的情况下，远远大于经济损失的幅度，意味着美国很多老百姓(603883,股吧)在疫情之后反而实现了收入增加。芝加哥大学最近的调查研究表明，在美国领取失业补助金的这些人当中，70%比之前收入增加了。所以，如果我们看6月份美国的零售数据，基本上已经完全恢复了，实现了一个v型的反弹，5月份比4月份恢复了百分之二十几，6月份又比5月份恢复了百分之十几，现在已经全部恢复了。这是因为，美国政府给老百姓发了很多补助，比如每人发了1200美金，每周的失业金增加了600美金等等，导致美国的老百姓变得更加有钱了。
