计算机行业研究周报：不确定性下积极向内需IT靠拢

　　行业观点及重点推荐

    　　中美脱钩加速成为上周行业和市场的核心矛盾。从行业基本面角度而言，中美脱钩加速在逻辑上利好信创，并在今年上半年已经得到基本验证。而从市场基本面角度而言，短期不确定性下长期确定性高，前三季度有望业绩较好的板块如云计算、网络安全等。

    　　基于此，我们建议积极向内需IT 靠拢，依次看好：云计算、信创与网络安全，具体分析如下：

    　　1、基础设施持续完善，将加速通用型以及垂直型软件龙头转云落地。云计算正与行业信创的结合Q3 有望进一步深化，八大行业中ERP、办公软件的国产化在今年已经加速，云计算产业从垂直到通用均保持向上趋势。从垂直SaaS 来看：我们认为产业的行业软件龙头公司团队正在寻求从标杆获得云转型经验，未来转型可期。从通用SaaS 行业来看：此前我们提到的行业信创如甲骨文ERP 的替换正成为20 年产业的核心驱动力，如金蝶的苍穹平台。

    　　云计算板块建议关注金蝶国际、用友网络、金山办公、广联达、捷顺科技、远光软件等。

    　　2、信创：党政军信创Q3 有望密集落地，业绩在Q3 有望到体现。5 月底6月初，以移动、电信为代表的运营商和国有大行如农行的公开招标中信创占比提升，揭开了行业信创的大幕，近期从各地政府信息来看，部分省市已经启动招标，党政等领域的信创招标有望全面铺开，今年将是信创规模化落地的第一年。

    　　信创市场容量大，竞争格局是关键，硬件看芯片，软件看操作系统、办公软件，重点行业看核心系统。从竞争格局的角度，建议关注金山办公、中科曙光、诚迈科技等；从预期差的角度，建议关注中国软件、中国长城等。

    　　3、网络安全：因为网络安全产品和服务往往涉及到现场实施和交付，因此今年自疫情以来，网安行业的公司受疫情影响较为严重，大部分网安公司Q1 业绩承压。因为网安公司存在订单交付和结算的周期，我们认为Q2 的业绩主要仍由疫情影响的Q1 订单驱动，因此Q2 为网安行业业绩最坏情况，我们认为半年招投标推迟和行业预算压力逐步Price-in，Q2 有望成为全年乃至未来三年的季度低点。网络安全板块建议关注：深信服、奇安信、美亚柏科、安恒信息、启明星辰、绿盟科技等。

    　　此外，我们再次提示，网络安全龙头奇安信目前仍被低估。从行业的角度，我们长期看好网络安全行业，从公司的角度，我们认为奇安信的全线的产品、背靠国资的安全集成业务、规模化的网络安全服务已形成三位一体，战略协同效应将日益显著，将充分享受行业红利。并且此次中美拉钩脱速，我们认为网络攻击将从单纯的商业侵财行为，变成有组织的综合利益行动，网络安全将变成国家层面的需求，整体网络安全需求将在合规的驱动下进一步增长。具体逻辑请参考我们此前发布的公司深度报告《网安帝国初建，千亿市值只是起点》。

    　　风险提示：宏观经济不景气；政策落地不及预期；技术推广不及预期；