成大生物不差钱反募资补血 第三方代缴社保隐而

　　　　《金证研》沪深资本组 太簇/研究员 映蔚 洪力/编审

　　　　2019年，国内城镇宠物犬猫数量达9,915万只，增幅达8.4%。养犬、养猫总量的较大基数为民众带来了较大的狂犬病患病风险，人用狂犬病疫苗刚性需求的属性愈发明显。在此背景下，若按人份算，辽宁成大生物股份有限公司（以下简称“成大生物”）2019年人用狂犬病疫苗签发量在国内的市场占有率超七成。

　　　　而市占率“靠前”的背后，成大生物或隐含不少问题。近年来，成大生物业绩表现增长较为平稳，且其账上“趴着”超12亿元、近三年分红累计高达7.87亿元，其或并“不差钱”，成大生物募资“补血”合理性存疑。除此之外，成大生物未披露其通过第三方代缴社保的情况，涉嫌选择性披露。

　　　　 

　　　　一、账上“趴着”超12亿元累计分红逾7亿元，募资“补血”合理性存疑

　　　　近年来，成大生物的营收、净利增长平稳。

　　　　据招股书，2017-2019年和2020年一季度，成大生物的营业收入分别为12.76亿元、13.91亿元、16.77亿元、5亿元，2018-2019年分别同比增长8.98%、20.59%。

　　　　2017-2019年和2020年一季度，成大生物的净利润分别为5.55亿元、6.2亿元、6.98亿元、2.56亿元，2018-2019年分别同比增长11.72%、12.59%。

　　　　此番上市，成大生物拟募集资金20.4亿元，其中4.53亿元用于补充流动资金项目。令人疑惑的是，成大生物或并不“缺钱”，其负债结构合理。

　　　　据招股书，2017-2019年，成大生物的资产负债率分别为10.08%、7.23%、8.26%，呈下降趋势。

　　　　2017-2019年，成大生物并无长短期借款。2016年，成大生物一年内到期的非流动负债为669.59万元；2017-2018年，成大生物无一年内到期的非流动负债。

　　　　2017-2019年，成大生物的财务费用分别为-362.21万元、-3,309.45万元、-1,717.13万元。

　　　　不仅偿债压力小，成大生物账上正“趴着”超12亿元。

　　　　据招股书，2017-2019年，成大生物的货币资金分别为10.87亿元、11.98亿元、12.48亿元，期末现金及现金等价物分别为10.9亿元、11.99亿元、12.46亿元。

　　　　同期，成大生物经营活动产生的现金流量净额分别为6.44亿元、6.4亿元、7.41亿元。

　　　　而更值得注意的是，近三年成大生物不仅每年都进行现金分红，还有“闲钱”购买理财产品投资。

　　　　2017-2019年，成大生物现金分红的金额分别为3.75亿元、1.87亿元、2.25亿元，三年累计现金分红7.87亿元。

　　　　此外，2017-2018年，成大生物的理财产品投资收益分别为2,140.87万元、1,684.05万元。且据成大生物公告，自2020年以来，截至目前，成大生物累计购买理财产品4.1亿元。

　　　　账上“趴着”超12亿元，偿债压力轻，且频频购买理财产品，成大生物或“不差钱”，而其募资4.53亿元用于“补血”，募资合理性或待“拷问”。

　　　　对此，成大生物称，未来随着产能的逐步提高、研发投入持续增加、产品管线的不断丰富、业务和人员规模的不断扩大，其对日常运营资金的需求将持续增加，充足的营运资金有助于其实现战略规划，更好地抵御市场风险。

　　　　此外，成大生物还表示，本次募集资金用于补充流动资金后，将有利于改善成大生物的财务结构，提高其资产质量。募集资金到位后，其将根据自身业务发展的需要，适时将营运资金投放于日常经营活动，增强业务灵活性，提升公司盈利能力。

　　　　募资合理性存疑的另一方面，成大生物在社保缴纳方面的信息披露问题同样值得关注。

　　　　 

　　　　二、社保缴纳人数与“官宣”矛盾，未披露第三方代缴社保涉嫌选择性披露

　　　　除了不缺钱反募资“补血”，成大生物的社保缴纳人数还存在与官宣“打架”的情形。

　　　　据招股书，成大生物有两家全资子公司，分别是北京成大天和生物科技有限公司（以下简称“成大天和”）、辽宁成大动物药业有限公司（以下简称“成大动物”）。且报告期内，即2017-2019年，成大生物合并报告范围包括成大生物母公司、成大天和、成大动物，报告期内合并范围未发生变化。

　　　　据市场监督管理局数据，2017-2019年，成大天和的社保缴纳人数分别为20人、20人、37人；同期，成大动物的社保缴纳人数分别为16人、1人、1人；同期，成大生物母公司的社保缴纳人数分别为539人、589人、642人。即2017-2019年，成大生物的社保缴纳人数合计分别为575人、610人、680人。