社服行业研究周报：跨省游放开促旅游业复苏 中免和中公业绩下半年料大幅回升

　　投资组合及调整

    　　本周推荐组合是中国中免、中公教育、中国东方教育、新东方在线、立思辰、科锐国际，组合无调整。

    　　本周投资主题：跨省游恢复促旅游业复苏，在线教育市场加速发展旅游：7 月14 日，文旅部发布《关于推进旅游企业扩大复工复业有关事项的通知》，跨省团队旅游及“机票+酒店”业务恢复；景区限流提至50%，开放旅游景区室内场所。我们认为，随着疫情的影响逐渐减小，国内游限制措施的进一步放开，国内旅游业恢复进程得到加速，利好旅游、免税行业。

    　　教育：7 月10 日，教育部公布了全国497 所高校共3426 个专业可招收第二学士学位生的名单。此外，7 月16 日，国家发改委等13 部门发文支持大力发展融合在线教育，要构建线上线下教育常态化融合发展机制，部分学校先行先试优质在线课程。我们认为，第二学士学位的确定将对高校招生带来增量，对线上教育的推进将利好在线教育龙头。

    　　行业新闻动态及点评：

    　　旅游：7 月14 日，跨省团队旅游恢复，携程平台上度假、酒店、民航等各个板块搜索量迅速攀升，国内跟团游、自由行瞬时搜索量相比开放前暴涨500%。其他旅游平台也及时推出相关旅游产品。随着暑假的到来，国内游客的旅游意愿迅速被激发，国内旅游恢复进程得到加速。截至目前，已有上海、四川、贵州、江西、山东、青海、湖南七地宣布恢复跨省团队游并已实施相关行动。国家税务总局对提供旅游娱乐服务取得收入免征增值税，将极大提振游客与旅游企业信心。

    　　教育：国家发展改革委等13 个部门发布文件，提出支持在线教育发展。近年来，中国在线教育用户规模不断扩大，线上线下全面融合，会促进整个在线教育市场的发展。截至本周，共有30 个省市公布2020 年公务员省考招录人数，合计招录152064 人，今年招录规模明显扩大，同比增长超40%。

    　　公司新闻动态及点评

    　　中国中免：公司发布2020 年半年度业绩快报，报告期内，实现营业总收入193.09 亿元，较上年同期下降22.02%；实现归母净利润 9.31 亿元，较上年同期下降71.73%。

    　　中公教育：公司发布2020 年半年度业绩预告，预计亏损 2-3 亿元，去年同期盈利4.93 亿元。

    　　立思辰：公司因战略升级，拟将上市公司名称由原来的“立思辰”更名为“豆神教育”，将布局教育和泛文化创新板块。

    　　上周调研及报告

    　　1）7 月12 日周报：免税新政首周成交4.5 亿增60%，销售规模迅速放大。

    　　2）7 月16 日公司点评报告：收入确认延后致亏，岗位扩招促下半年业绩大幅回升——中公教育半年度业绩预告点评

    　　3）7 月16 日行业点评报告：跨省游限制解除，旅游市场恢复加速，亦利好免税消费——旅游行业点评

    　　风险提示：疫情反弹风险、疫情防控政策变化风险、公司经营风险