有色金属行业研究：钛精矿相关个股梳理

　　投资要点：

    　　投资建议：建议关注相关个股安宁股份，攀钢钒钛。

    　　钛精矿行业供给格局—集中度较高。中国钒钛磁铁矿资源集中在攀西地区，从矿种、区域、开采方式、产品形态一致性来看，攀西地区钒钛磁铁矿主要采选企业有安宁股份、攀钢矿业、龙蟒矿冶和重钢西昌矿业。本文对相关上市公司基本面情况做了一个梳理。

    　　安宁股份：安宁股份主要从事钒钛磁铁矿的开采、洗选和销售，主要产品为钛精矿和钒钛铁精矿。截至2015 年12 月31 日，公司保有钒钛磁铁矿矿石储量29606.6 万吨，其中钛资源储量（以二氧化钛计）3201.51 万吨。公司目前产能是钛精矿53 万吨/年，铁精矿（61%）产能120 万吨。2020 年1-5 月份，公司钛精矿满负荷生产，销售情况良好。公司钛精矿客户主要为龙蟒佰利、蓝星大华、添光钛业等国内大型钛白粉生产企业。

    　　公司募集资金项目为：1、潘家田铁矿技改扩能项目：主要是将原矿综合利用能力从600 万吨/年提升到900 万吨/年；2、钒钛磁铁矿提质增效技改项目：主要是把钒钛铁精矿产品的品位从55%提升到61%。

    　　攀钢钒钛。公司主营主要包括钒、钛、电三大板块，主要产品包括氧化钒、钒铁、钒氮合金、钒铝合金、钛白粉、钛渣等，原料粗钒渣和钛精矿主要由控股股东攀钢集团提供，集团有攀枝花、白马两大矿区。攀钢集团是国内最大的钛原料生产企业，旗下攀钢矿业拥有钛精矿产能约80 万吨，钒钛铁精矿约1200万吨。2019 年攀钢钒钛累计完成钒制品（以V2O5 计）2.2 万吨，钛白粉23.39万吨，钛渣18.74 万吨。2019 年实现营收131.59 亿元，营业毛利26.01 亿元，归母净利润14.19 亿元。

    　　龙蟒佰利：公司是一家致力于钛、锆精细粉体材料研发和制造的大型无机精细化工集团。集团目前已形成河南焦作、四川德阳、攀枝花、湖北襄阳等多个生产基地，主营钛白粉产能大，规模居亚洲榜首。

    　　子公司龙蟒矿冶每年生产钛精矿约60 万吨、钒钛铁精矿约300 万吨。

    　　重庆钢铁：公司具备年产钢 840 万吨的生产能力，2019 年实现铁、钢、材产量分别为 611.03 万吨、672.36 万吨、642.74 万吨，同比分别增长 7.62 %、5.36%、5.18%，均超额完成年度计划目标，创历史最好水平；实现钢材销量650.74 万吨，同比增长 7.62%。

    　　集团子公司重钢西昌矿业拥有钛精矿产能约40 万吨；钒钛铁精矿约180 万吨。

    　　风险提示：下游需求不及预期