交通运输行业:5月快递业务量增速超40%,国泰航公

原标题：安信证券--交通运输行业:5月快递业务量增速超40%,国泰航公布重组计划【行业研究】 来源：金融界

快递:5月快递业务量增速创新高,微信上线寄快递服务小程序,京东、菜鸟为618电商节再提速。1)国家邮政局公布5月快递行业数据,5月快递行业业务量增速超40%,创2018年2月以来新高:5月快递业务量完成73.8亿件,同比+41%,快递行业在疫情后期增势迅猛,或与购物节拉动消费、直播带货持续火热、消费模式加速升级、行业服务能力不断提升等多方面因素相关。快递业高速增长,呈现扩容提质的发展态势。2)微信上线寄快递服务,接入韵达、中通、百世、京东:近期微信上线“快递服务”小程序,作为快递寄件服务平台,该功能类似菜鸟裹裹;小程序首页包括“快递查询”、“寄快递”和“我的快递订单”;寄快递模块显示,平台接入了韵达、中通、百世和京东四家,支持用户自己选择快递公司。3)618临近,京东物流、菜鸟物流宣布物流升级大提速:京东物流表示,2020年将升级“千县万镇24小时达”时效提升计划,全部面向二到五线城市,新建扩建城市仓和转运仓13座,加快快递进镇进村,大力推广云仓模式、厂仓合一、店仓合一等创新业态。菜鸟启动旗下国内和国际物流网的再加速,同时向全球骨干网和乡村毛细血管加大投入,以加快实现“全国24小时,全球72小时必达”,首期目标是进入10个产业带集群,为1000家制造业工厂建立仓库,省掉中间环节,让80%的订单可在72小时内送达。快递需求主要依靠C端内需消费,受疫情影响较小,当前国内快递需求持续向好,看好国内快递估值修复,重点关注快递行业格局的变化,同时也关注阿里、拼多多等主流电商平台在物流领域的布局。重点推荐:顺丰控股(直营快递龙头+高护城河)、韵达股份(精细化管理能力突出)、中通快递(电商快递龙头),圆通速递(持续经营改善)、关注具备较大弹性的低市值快递申通快递、德邦股份,同时关注快递柜产业链,标的智莱科技(快递柜设备龙头,丰巢主要供应商之一)、三泰控股(快递柜运营商)、新北洋(设备制造龙头)。

航空:民航5月飞行日均班次环比+36.3%,国泰航公布重组计划。1)民航局介绍5月份安全生产运行情况,5月持续复苏:5月旅客运输量2583.1万人次,同比-52.6%,降幅环比-15.9pct;货邮运输量54.9万吨,同比-12.0%,降幅环比-7.5pct,其中全货机货邮运输量完成22.8万吨,同比+21.8%;飞行日均9485班,环比+36.3%,约达到同期的58.8%。5月民航保持复苏态势,各项指标降幅收窄,日均班次约为去年同期流程,全货机货邮运输持续增长。2)国泰航空公布390亿港元资本重组计划:资本重组计划由三个部分组成:国泰航空在去的必要股东批准的前提下,向香港特别行政区政府发行港币195亿元的优先股及分离认股权证;国泰航空在取得必要股东批准的前提下,向现有股东配发港币117亿元的供股股;香港特别行政区政府向国泰航空提供港币78亿元过渡性贷款,并可实时提取使用。3)海南自贸港试点首次同时试点开放客运和货运第七航权:《海南自由贸易港试点开放第七航权实施方案》发布,鼓励外国空运企业在海南接载乘客和运载货物去往其他国家,而不用返回本国,每周最高分别为7班。本次同时试点开放超出我国现有航权安排的最高水平,不以其他国家对我国开放第七航权为前提,也不需要双边航空运输协定单独作出安排。4)民航局表示与相关国家的航班近期有望适度增加:部分具备条件的国家航班可适度增加:迄今向我国输入病例较少且同我国经贸来往密切;综合考虑我国海外公民较多、刚性回国需求强烈;满足远端防控措施,可有效降低前端疫情输入风险;境内外有复工复产需要、已同我国建立“快速通道”的国家。辅之以航班“熔断和奖励”机制,确保风险可控。随着国内疫情防控取得积极成效,国内航空客流处于复苏通道中,国际航班有序恢复但仍执行“五个一”政策,密切关注国际客流拐点。总体看,我们认为航空受疫情影响最严重的时期已经过去,客流开始有序恢复,我们重点推介低成本航空春秋航空;具备高品质航线的中国国航(将显著受益公务出行回升);国内线占比高,业绩弹性大的南方航空;以及区位优势明显的东方航空;关注吉祥航空。

机场:北京发布方案将增加国际航班比例,全国机场旅客吞吐量大幅回升。1)北京将增加国际航班比例:6月10日《北京市实施新开放举措行动方案》披露,北京将扩大航线网络,增加国际航班比例,形成辐射全球的网络布局。打造被禁大型国际全货机优先保障的货运跑道,吸引航空公司投放货运机队;提出建设高标准高质量自由贸易实验片区,加深文化旅游融合开放,优化国际人才服务保障。2)5月国内机场出港航班大幅回升:根据飞常准数据,2020年5月,国内机场出港航班24.44万班次,同比下降39.35%,环比上升45.65%。

相较4月份,5月的国内出港航班量回升速度大幅提升,国际/地区航班量也出现了环比上升,同比下降有一定减缓。3)大兴机场六月初航班恢复超六成。6月1日起,大兴机场国内航班开始逐步恢复,当日执行国内航班335架次,约为夏航季国内航班日均计划总量六成,当日完成旅客吞吐量3.34万人次。6月1日,大兴机场执行国内航班比5月31日新增105架次,旅客吞吐量新增约1万人次,增幅均达到约45%。6月份,大兴机场日均航班量计划逐步增加到约500班。短期机场航空业务受疫情扰动下滑符合预期,国内客流恢复较快,国际客流有序复苏。长期来看,机场航空性业务稳健,而免税行业具备空间巨大及增速较快的特点,上市机场未来将持续受益免税红利,整体盈利水平将不断攀升,重点关注机场龙头上海机场、白云机场。

公路铁路:交通运输部印发通知要求改善交通基础设施条件激发消费潜力,铁路货运再创新高。1)交通运输部发布《交通运输部办公厅关于做好交通运输促进消费扩容提质有关工作通知》,提出改善交通基础设施条件,激发消费潜力。具体包括加快城际交通基础设施建设、完善农村交通基础设施网、提升综合交通枢纽发展质量等。另外,通知提出,要推进交通运输新型基础设施建设,提升交通基础设施智能化数字化水平,利用“互联网+”,推进自动驾驶、车路协同技术应用。2)铁路货运再创新高,全路5月份集装箱装车日均同比增长27%。全路5月份集装箱装车日均完成29820车,同比增加6330车,增长27%,5月份集装箱装车日均占货运总装车比重达到18.8%,同比增长3.3个百分点,创下新高。

本周投资策略:当前时点我们看好快递投资机会,关注“后疫情时代”的航空、机场复苏进展:1)快递行业需求主要依靠C端内需消费,受疫情影响较小,当前国内快递需求有望持续超预期,看好国内快递估值修复,同时关注通达系价格策略差异带来份额分化加快,看好头部企业:顺丰、韵达,新增推荐圆通,关注市值底部的申通、德邦,美股看好中通;2)国内航空客流处于复苏通道中,国际航班有序恢复但仍执行“五个一”政策,密切关注国际客流拐点。

总体看,我们认为航空机场受疫情影响最严重的时期已经过去,客流开始有序恢复,重点关注春秋航空、三大航(国航、南航、东航)、上海机场;本周组合:顺丰控股、韵达股份、圆通速递、春秋航空、上海机场。

风险提示:

宏观经济下滑风险,将会对交运整体需求造成较大影响。

快递行业价格竞争超出市场预期。目前快递行业价格战总体可控,但并不排除大规模价格战,侵蚀上市公司利润。

油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本,可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。

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