新三板主题报告:精选精投系列一,精选层申报公司

　　【研究报告内容摘要】

　　远观整体:4400余家家TTMT公司拟申报精选层占比超3300%。2家市值50亿+,6家营收10亿+,4家利润1亿+,18家营收增速20%+,13家研发费用率10%+。①市值规模:钢银电商市值超百亿,中建信息超过50亿元市值,十亿元市值以上公司有17家。②营收规模:14家公司营收超5亿元,1-5亿元营收占据多数(28家公司),营收最高钢银电商营收1221亿元、第二中建信息166亿元。③盈利能力:2019年,中建信息、钢银电商、翰博高新与麟龙股份归母净利润超1亿,29家在1000-5000万元。44家公司经营性现金净额/归母净利润中值为75.24%,18家企业在1倍以上。前十公司平均ROE为30.58%,其余9家公司ROE均在20%之上,特思达以53.66%位居第一。④成长能力:

　　2019年,18家公司营收增速超20%,6家净利增速超100%,净利增速前十的公司均超60%。其中特思达营收增速133.49%、净利增速519.81%遥遥领先。⑤研发情况:2019年,13家公司研发费用率超10%,九恒星以44.31%领先,先临三维和创远仪器分别是27.36%和23.49%。

　　近看细分:60%的公司出自信息技术子行业,相关质地竞争力较强。

　　①信息技术:共28家,4家已辅导验收(国源科技、蓝山科技和艾融软件等),市值中位数7.09亿元,2019年营收中位数2.53亿元,归母净利润中位数4125.6万元。②电子设备:共9家,翰博高新提交材料获受理,市值中位数5.22亿元,2019年营收中位数2.86亿元,归母净利润中位数2317.89万元。③互联网:共7家,市值中位数6.55亿元,2019年营收中位数7.67亿元,归母净利润中位数3717.1万元。

　　。投资策略:多维视角横纵比较,优中选择中长期有竞争力公司。

　　(1)放眼整体的资本市场情况,具有长期竞争力和稀缺性的公司,如创远仪器等;

　　(2)44家TMT公司共有11家公司满足《科创属性评价指引》标准条件的公司,包括金润和、华曦达、艾融软件、先临三维、海颐软件、翰博高新、利尔达、鸿辉光通和富士达等;

　　(3)上市公司子公司的角度,如上海钢联(300226)(钢银电商)等,可能目前还不符合转板条件,但是公司质地优质,未来存在分拆上市的情况;

　　(4)公司基本面扎实,估值具备吸引力,此外公司拥有央国企背景等,如中建信息等公司;

　　(5)目前在基础层公司,符合创新层条件的公司,此外也符合精选层标准的后备力量公司,如富士达、祥龙股份等。具体详细名单参见正文。

　　风险提示:政策发展不及预期,行业竞争加剧