威胜信息(688100)：聚焦物联网蓝海 尽享新基建红利

公司近况

    我们举行了威胜信息2019 年报及2020 年1 季报交流会，公司的CEO、CFO 兼董秘出席，就疫情对订单影响、各业务发展情况、新产品开发等投资者关心的问题做出了详尽回答，会议纪要如下。

    评论

    疫情负面影响减弱，海内外订单有序交付。公司自2 月上旬全面复产以来，目前产能已完全恢复，下游订单保持充沛，凸显所在电网行业的刚需优势。公司1-4 月中标合同额共计约2.7 亿元；其中海外订单额达1.05 亿元，由于海外订单交付时限长达三年，我们认为公司短期内交付压力较小。而针对1 季度受疫情影响所面临的产品出库、运输延期问题，公司积极寻找替代渠道缓解交付压力，下半年随着国际航道恢复，我们预计可抵消疫情影响，全年收入将保持稳健增长。

    电网智能化大趋势持续推高公司主业。2019 年起电网投资重点逐渐从特高压转向配电及用电侧智能化，我们预计2020 年以公司大客户国家电网、南方电网为首的国内电力物联网投资将提速。公司紧抓行业机会，以在电网、通讯网双网布局的先发优势，积极推出新产品和配套软硬一体解决方案。电网侧，公司2019 年推出配电物联网新型装置，今年公司计划继续着眼用户侧新产品；通讯网侧，子公司珠海中慧推出了新一代宽带窄波解决方案，为母公司业绩赋能，我们认为新产品推出将驱动公司毛利水平改善。

    战略合作加码智慧城市业务。疫情加速了远程服务需求和城市管理向智能化升级，公司在智慧城市细分领域包括智慧水务、智慧园区、智慧消防等持续拓展以满足新兴的下游需求。公司与海康威视、中国移动、阿里巴巴等战略伙伴的合作进一步深入，已规划布局阿里智慧园区和试点智慧医院。智慧水务方面，顺应老旧城区改造、农村供水体系建设和全国节水行动，公司上市了无磁电子水表，产品目前已中标杭州项目；在智慧消防领域，公司与湖南两广等地政府建立深度合作，并加速推广。我们认为公司积极丰富应用层产品矩阵，以弱化电网订单波动的潜在风险，将帮助驱动主业由产品销售向提供综合方案转型，夯实竞争优势。

    估值建议

    维持2020 年和2021 年盈利预测不变。当前股价对应2020 年52倍市盈率。维持跑赢行业评级和35.0 元目标价（基于SOTP 分部估值），目标价较当前股价有35.6%的上行空间。

    风险

    海外业务发展不及预期；行业竞争加剧。