通信行业研究周报：公募REITS试行有望提升IDC资产估值 MEC产业链亦需重点关注

本周行业重要趋势：

    1、公募RIETs 基金试发行，有望提升国内IDC 资产估值

    近日，中国证监会与国家发展改革委联合发布了《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》（后文简称《通知》），标志着境内基础设施领域公募REITs 试点正式起步。

    REITs 发行利于提升国内IDC 企业ROE 水平：IDC 为重资产业务，适当的资产负债率有利于改善企业的ROE 水平。光环新网2019 年资产负债率为31.78%，宝信软件资产负债率为29.2%，相比万国数据2019 年资产负债率63.94%，EQUINIX 的63.11%，国内IDC 企业仍存在较大的提升杠杆空间。

    因此，一方面，国内公募RIETs 基金的发行，为IDC 企业开拓新的融资渠道，相关公司的资产负债结构有望进一步优化；另一方面，在IDC 企业加杠杆的同时，参考美国REITs 类IDC 资产，RIETs 的融资成本相对低，在国内一线城市IDC 资产受信贷机构认可的条件下，国内IDC 企业的融资能力有望显著改善，从而推动公司盈利能力进一步提升。

    2、中国联通发布全球首张MEC 规模商用网络，重点关注边缘计算产业链

    近日，中国联通发布全球首张MEC 规模商用网络。据Dell'Oro Group 报告预测，未来五年内，全球MEC 市场预计将以135%的年复合增长率增长。

    在2024 年，MEC 在服务器和分组核心用户平面功能的投资将增至52 亿美元。

    我们认为，MEC 作为5G 应用核心平台，产业链空间广阔。5G 时代，VR/AR、车联网、工业互联网等领域对边缘计算带来刚性需求，边缘计算产业链发展迅速，关键技术和产品逐步成熟。5G 作为新经济和新科技浪潮的核心基础设施，商用进展顺利，期待5G 商用落地，大量新应用蓬勃发展将推动边缘计算产业链长期持续成长，产业链各环节有望长期受益

    本周投资观点：未来3 年行业景气持续向上，5G 迎来大规模建设期，从2019年2 季度开始，行业业绩开始“U”型反转，预计收入和净利润未来大概率有望持续多个季度同比快速增长趋势，因此我们继续看好板块未来走势。建议重点关注5G、云计算赛道的优质标的。5G 投资机会核心机会在5G 网络（主设备为核心）+5G 应用（视频+流量+物联网）：

    一、5G 硬件设备器件：

    1、主设备商（直接受益）：重点推荐中兴通讯、烽火通信；

    2、交换机/路由器（5G+云计算）：重点推荐：星网锐捷，关注：紫光股份；

    3、射频领域：重点推荐：科创新源、世嘉科技、沪电股份（通信和电子联合覆盖）、通宇通讯，俊知集团；建议关注：生益科技、深南电路、武汉凡谷、华正新材、天和防务；

    4、光通信：重点推荐：中天科技（海缆+特高压拉动业绩反转，低估值）、中际旭创（全球数通光模块龙头，5G 重要突破）、新易盛（数通光模块黑马）、亨通光电、天孚通信（上游器件龙头）、光迅科技（全产业链龙头，高端芯片有望自主化）、太辰光、剑桥科技、博创科技等；

    二、5G 应用端：

    1、云计算：重点推荐：星网锐捷、光环新网（IDC 龙头）、佳力图（精密空调+IDC）、南兴股份（低估值、通信和机械联合覆盖）、深信服（天风通信、计算机联合覆盖），建议关注：奥飞数据（小而美IDC 厂商）、紫光股份、鹏博士、网宿科技、英维克、城地股份、数据港等；

    2、在线办公/视频会议：重点推荐：亿联网络（SIP 话机全球龙头，VCS 视频会议重点推进）、会畅通讯（视频会议软硬件全面布局）、星网锐捷（云办公/云桌面、视频会议）、梦网集团（富媒体短信龙头，布局企业云视信等领域）等；

    3、物联网/车联网：重点推荐：移远通信、移为通信、广和通、拓邦股份、高新兴、日海智能、和而泰（通信和机械军工联合覆盖）；建议关注：有方科技、宁波水表、鸿泉物联、金卡智能等；

    4、MCN：立昂技术（通信和传媒联合覆盖）、三维通信；

    5、工业互联网：建议关注：工业富联、东土科技、映翰通；

    三、5G 边缘生态：

    重点推荐：星网锐捷、华体科技、三维通信、立昂技术；建议关注：中国铁塔（港股）、中嘉博创、天源迪科；

    风险提示：疫情对产业影响、5G 推进力度低于预期，贸易战不确定风险等。