中科曙光(603019)：拟定增加码高端计算机研发 剑指国产化巨大市场

投资要点

    事件：拟非公开发行不超过1.86 亿股，募集不超过47.8 亿元，投入基于国产芯片高端计算机研发及扩产项目（20 亿）、高端计算机IO 模块研发及产业化项目（9.2 亿）、高端计算机内置主动管控固件研发项目（4.8 亿）及补充流动资金（13.8 亿）。

    重点加码高端计算机产品研发，剑指国产化巨大市场。公司拟投入20 亿募集资金，加码国产芯片高端计算机研发及扩产。该项目投入金额最大，主要研发基于X86、MIPS、ARM 等不同架构国产芯片的各类型高端计算机系列产品。该项目的投入有利于公司充分把握服务器国产化市场机遇，打造不同架构产品以充分满足不同场景下的国产服务器需求。

    高端计算机IO 模块产品国产化率低，市场需求较迫切。目前IO 模块在高端计算机搭载比率为80%，国内IO 模块主要供应商为美国企业，国产化需求迫切。公司累计使用、销售IO 板块和模块超过100 万片，具备丰富的解决方案能力及渠道推广经验。通过研制国产IO 模块（含对应IO 芯片）可以进一步加强公司定制化能力及成本优势，提升竞争力。

    夯实底层固件配套能力，自主研发BIOS、BMC 固件产品。高端计算机内置主动管控固件研发项目将开发具有自主知识产权的 BIOS 启动固件与 BMC管理固件，覆盖基于 X86、MIPS、ARM 国产处理器芯片的高端计算机产品，为国产计算机产品提供配套。底层固件的自研可以帮助公司建立一套适配国产处理器的底层固件系统，降低国内整机企业开展基于国产芯片计算机研发的技术难度，进一步提升了公司竞争力和持续发展能力。

    盈利预测：本次增发有利于公司把握国产化机遇，我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为8.31 亿元、10.84 亿元和13.55 亿元，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：国产服务器需求不及预期的风险，行业竞争加剧的风险。