财富管理是噱头还是证券行业“真刀真枪”地刮

　　财富管理到底是噱头，还是证券行业“真刀真枪”地刮骨疗伤？不说谎的数据比言语更可靠！

　　随着上市券商陆续发布，各家券商财富管理转型进展亦可略见一斑。

　　自2018年年末，中信证券(行情600030,诊股)宣布成立财富管理委员会开始，证券行业就掀起了新一轮的财富管理转型热潮。2019年，虽然证券市场成交回暖，但是交易佣金率进一步下滑，这意味着传统经纪业务开户引流的圈地时代终结，财富管理转型成为“道阻且长”的必然选项。

　　至4月20日，共有27家上市券商披露2019年年报（含港股中金公司和国联证券），结合年报数据，券商中国记者多方采访券业资深人士，解析各公司财富管理转型的真实进展。

　　受访人士基本都认为，当前的财富管理包括证券期货期权经纪、金融产品销售、信用业务利息收入等。

　　判断财富管理转型有两个关键指标：

　　一是代理买卖证券证券收入占财富管理收入比例是否不断下降；

　　二是代销金融产品收入占比是否不断提升。

　　就前一个指标来看，19家（共25家券商披露相关数据）券商代理买卖证券收入占财富管理收入的比重都超过40%，18家券商代理买卖证券收入占比甚至有些许提升，占比超过75%；后一个指标来看，逾四成券商代销金融产品占财富管理收入比重在增加，但整体占比依然偏低，最高值中信证券这一比例仅为8.12%。所有数据都指向，券业财富管理依然处于初始阶段，转型成功言之尚早。

　　券商中国专栏作家、资深券商人士程大爷认为，严格意义来讲，国内券商还没有真正的财富管理收入，只能是放在财富管理口径下的经纪业务收入，是过渡阶段的财富管理收入，也可称泛财富管理收入。

　　回望2019，券业财富管理成绩尽管并不出色，但或许确为一个转折点。券商基金投顾试点的推出，允许券商为客户配置基金并接受客户委托为其完成基金交易，开始让投顾从事事实上的客户经理角色，此举有望回归到真正的投顾角色，是券商财富管理与国际接轨的一个开始。

　　现阶段的“泛财富管理”

　　多年来，每当资本市场行情低迷之时，证券行业就开始高喊财富管理转型。简而言之，就是尽量减少对通道交易的路径依赖，凭借专业能力为客户创造财富，但现实却显得“四不像”。那么，在当前环境下，哪些板块收入可以归入财富管理收入呢？

　　原银河证券财富管理部总经理、现光大证券(行情601788,诊股)业务总监梁纯良曾对记者表示，信用交易利息收入、代销金融产品收入、代理买卖证券业务收入、保证金利差等四个板块收入结构平均化，意味着财富管理转型逐渐显现成效。近期采访过程中，有头部券商财富管理负责人对上述观点表示赞同。

　　多家券商在年报中也披露了类似的计算口径，比如海通证券(行情600837,诊股)在经营举措中表示，财富管理业务都包括零售与互联网金融业务、互联网金融、金融产品销售、融资类业务（融资融券及股票质押业务）、期货经纪；华泰证券(行情601688,诊股)表示，向各类客户提供多元化财富管理服务，包括证券期货期权经纪、金融产品销售、资本中介等业务。

　　财富管理基因浓厚的中金公司也表示，该公司财富管理分部主要为各类客户提供范围广泛的财富管理产品及服务，包括经纪服务、顾问服务、交易服务、资本中介服务及产品服务。

　　综上，记者以“手续费及佣金净收入-投资银行业务手续费净收入-资管业务手续费净收入+利息净收入”口径计算出各家券商财富管理收入。

　　具体而言，剔除投行及资管业务收入后，手续费与佣金净收入包括证券经纪业务手续费收入、期货经纪业务净收入、投资咨询业务净收入等；利息净收入主要包括两融、股权质押回购、保证金息差等。

　　按照上述公式计算，47亿是券商财富管理收入跻身前十的门槛。国泰君安(行情601211,诊股)证券以112.55亿元的财富管理收入位居行业第一，中信证券98.95亿元收入位居第二，海通证券、银河证券财富管理收入均超80亿元，广发证券(行情000776,诊股)、申万宏源(行情000166,诊股)、华泰证券、招商证券(行情600999,诊股)、国信证券(行情002736,诊股)财富管理收入均超60亿元。