建筑材料行业研究周报：赶工提振水泥价格 重视旧改拉动消费建材需求

　　国常会政治局会议相继召开，货币财政纾困政策有望提振经济回暖。本周统计局公布一季度国民经济运行情况，GDP 同比下降6.8%，疫情影响明显，因此在国常会上指出要多措并举加大积极财政政策实施力度，提前下达一定规模的地方政府专项债。在政治局会议上也提出提高赤字率，发行抗疫特别国债，增加地方政府专项债券，稳健的货币政策要更加灵活适度，运用降准、降息、再贷款等手段，随着整体经济生产活动恢复正常，经济有望重回增长轨道。此外整体流动性逐步宽松，外资回流A 股，给予市场积极信号。

    　　下游需求回暖，多地水泥涨价。随着天气回暖，多地项目加快开工进度目前，比如江苏220 个实施项目开复工168 个，开复工率达76.4%人员到岗率95%以上。江苏连云港盐城地区水泥价格上调20-30 元/吨；随着工程项目全面复工，甘肃兰州、白银、定西等地厂家销量明显回升。为提升盈利，16 日起三地主要厂家普遍开始通知上调水泥价格20-30 元/吨，主流通知涨幅基本在30 元/吨；贵州地区企业涨价欲望较为强烈，16 日起贵阳、黔南地区主要企业陆续通知上调水泥价格10-20元/吨，其中高标散泥通知涨幅20 元/吨，其余规格10 元/吨。我们认为水泥小旺季将在4-5 月延续，考虑到水泥的南北差异，南方地区：受益涨价角度推荐海螺水泥+上峰水泥，弹性角度推荐福建水泥，湖北低利率环境关注高股息率的塔牌集团（同时受益大幅价格同比），加快湖北复工复产角度关注华新水泥；北方地区：关注西北供给格局改善逻辑，更直接受益基建投资，优选祁连山、宁夏建材。

    　　玻纤方面，受全球疫情影响，短期玻纤需求有所下降，但是利好行业龙头顺势扩大市场份额，中长期继续推荐中国巨石、中材科技。玻璃方面，价格有望见底，建议关注旗滨集团。

    　　消费建材需求逐步回升；建议关注中长期逻辑， 关注B 端集中度提升。短期看地产竣工还未完全启动，但是3 月数据已经好于1-2 月，开始回暖，注重中长期逻辑，龙头企业市占率和B 端高增速仍为投资主线；其次旧改需求启动，本周国常会特别提出推进城镇老旧小区改造，今年各地计划改造城镇老旧小区3.9 万个，涉及居民近700 万户，比去年增加一倍，需求量明显提升，优先关注涂料、防水、管材等需求增量。相关标的推荐，管材龙头伟星新材、中国联塑、永高股份，瓷砖龙头帝欧家居、蒙娜丽莎，板材龙头兔宝宝，涂料龙头三棵树、亚士创能，防水龙头东方雨虹，五金龙头坚朗五金，石膏板龙头北新建材等。

    　　一周市场表现：本周申万建材指数上涨1.84%，各子行业中，水泥制造（1.43%），管材（1.49%），耐火材料（-0.56%），玻璃制造（1.94%），玻纤（1.56%），同期上证综指（1.50%）。

    　　建材价格波动：水泥：本周全国水泥市场价格震荡下行，环比跌幅为1.4%。价格上涨地区主要是河北唐山、甘肃、青海、江西上饶，幅度10-30 元/吨；价格下跌区域为长春、福州、武汉、广州和乌鲁木齐，下调10-110 元/吨。4 月中旬，国内水泥市场需求继续回升，华东、中南和西南地区大部分企业出货实现9 成或产销平衡，局部区域持续保持销大于产。维持前期判断，4 月中下旬，随着各地市场需求继续提升，库存下降至安全水平，水泥价格将会进入上行通道。能源和原材料：截至4 月15 日（本周三）环渤海动力煤(Q5500K)530 元/吨，环比上周下跌5 元/吨，同比去年下跌49 元/吨。

    　　重要新闻：国务院总理李克强4 月14 日主持召开国务院常务会议指出，今年各地计划改造城镇老旧小区3.9 万个，涉及居民近700 万户，比去年增加一倍，重点是2000 年底前建成的住宅区。（来源：中国水泥网）重要公告：【亚士创能】公司2019 年度实现营业收入242,499.06 万元，较2018年增长45.89%；实现利润总额12,835.93 万元，较2018 年增长59.11%；归属于上市公司股东的净利润11,418.23 万元，较2018 年增长94.41%。

    　　风险提示：疫情控制低于预期；基建项目建设进度不及预期；行业库存压力增加。