2020年一季度私募基金行业报告：管理期货策略“乱中取胜”，风险收益指标全面向好

　　一、 中国私募证券投资基金行业状况

　　本研究报告所指的私募证券投资基金产品包括了信托、自主发行、公募专户、券商资管、期货专户、有限合伙、海外基金等类型或渠道的私募基金产品，同时我们根据投资策略情况将所有产品分为股票策略、相对价值、管理期货、事件驱动、宏观策略、固定收益、组合基金和复合策略这八大策略。如无特别说明，以下内容主要以八大策略划分情况进行阐述。

　　1、私募证券投资发行清算统计

　　从发行清算数据可知，2020年一季度产品发行数量同比增长39.5%，和2018年一季度同比下降23.5%的情况正好相反；今年一季度清算数量继续收窄，同比下降63.2%；总体看，2020年一季度发行和清算数据的“剪刀差”较去年有显著提升。可见，在经历了2018熊市和2019一年的调整后，私募管理人对市场信心相较2019年初有所恢复。具体到2020年3月，产品发行数量环比上升201.3%（每年3月环比都会显著增加，因为在春节假期2月发行数量通常较低），同比上升50.6%；清算基金方面，2020年3月数据环比、同比继续下降，幅度分别为5.6%、71.7%。

　　从发行产品的策略分布来看，2020年一季度新发产品中仍然是股票策略的占比最大，其次是复合策略；而管理期货、相对价值、宏观策略、固定收益等策略的占比较前几年有所缩减。

　　二、中国私募证券投资基金整体业绩

　　1、2020年一季度各主要市场回顾

　　股票市场，2020年一季度A股高开低走，年初在春节红包行情预期带动下，沪指于1月14日冲击3127点高位；但受疫情影响，A股于春节后跳空低开，后随着国内疫情逐渐得到控制，A股在2月不断反弹；3月受全球疫情失控蔓延，以及外围市场暴跌影响，沪指震荡回落并于3月19日下探2647点低位，而后截至到3月底略有反弹。指数方面涨跌互现，沪指、深成指、上证50和创业板指数一季度内涨跌幅分别为-9.83%、-4.49%、-12.20%和4.10%。

　　债券市场，收益率普遍高于上季度，利率债表现优于信用债，一季度中证国债、中证全债和中证企业债指数涨幅分别为3.76%、2.92%、2.21%，另外中证转债指数涨幅为0.02%。一季度，银行间和交易所市场累计成交金额同比增长3%；流动性合理充裕，货币市场利率中枢整体下行，债券市场宽幅震荡；利率债、信用债成交创新高。此外，转债市场迎来小高潮，受国际股市暴跌影响，债券市场投资价值凸显，量价齐升，热点题材、小规模、T+0以及没有涨跌停限制等因素激发短线资金热情，转债价格中位数从110元快速增长到120元，平均数也从118元增长到132元，后期受监管等因素价格逐步震荡回调。

　　期货市场，2020年3月全国期货市场交易规模较上月增长，以单边计算，当月全国期货市场成交量和成交额同比分别增长74.60%和49.14%，环比分别增长72.67%和44.07%。1-3月全国期货市场累计成交量和累计成交额同比分别增长41.41%和37.68%。品种方面。螺纹钢、黄金、棉花、白糖、铁矿石、豆粕等商品期货品种交易活跃，成为机构投资者有效的避险工具；此外，今年第一季度期货期权市场保持大幅增长趋势，国内股票股指期权市场总成交量同比增长约360%，累计成交额同比增加约200%，总持仓量同比增加36%左右，活跃的交易应该有利于众多金融机构对冲全球金融市场“巨震”行情

　　2、八大策略指数表现情况

　　市场指数方面，因疫情影响经济预期，以沪深300为例，2020年一季度内累计下降10.02%，而其他外围市场近期也经历了暴跌。在此背景下，配置全球资产的宏观策略一季度表现最差，收益率为-5.27%，其次为股票策略和事件驱动策略，一季度内收益分别为-3.38%和-1.22%。而在大类资产波动加大的背景下，管理期货策略“乱中取胜”，一季度以累计收益率5.28%在八大策略中排名第一，排名二、三的分别为相对价值和固定收益策略，一季度累计收益率分别为2.91%和1.47%；具体到2020年3月，表现最好的也是这三个策略。各策略具体数据如下表：

　　若拉长历史观测时间，2013年以来各策略表现如下两图。可见随着时间增长，各市场有趋于理性的趋势，赚快钱的机会变少，2016年之后各策略收益率有所下降，同时各策略间收益差距变小。此外整体看2020年1-3月八大策略累计收益率表现，今年以来的收益排名和2019年可以说正好颠倒，股票策略和宏观策略由去年的前两名变为今年的最后两名，而管理期货、相对价值、固定收益则由去年的排名最后升至今年的收益前三。

　　3、一季度八大策略正负收益比