软件与服务行业研究：计算机板块2020年可能发生的小周期

本周行情：年初以来，计算机板块涨幅第三，7.11%。本周创业板从1906.67 上涨至1949.88，跌幅2.27%，计算机板块弱于创业板，上涨0.01%，行业排名23/30。

    行业观点：

    1、计算机今年可能的三个小周期。我们暂时用推演的形式去判断，后续会跟踪数据具体做出变化，若4、5 月份订单数据恢复快速增长那可以保持乐观，年内板块存在三个小周期：1）二季度随着订单数据复苏，板块反弹；2）三季度中报发布，大部分公司一季度订单增长出现明显放缓，或者一定程度下滑，这部分会一部分反映在二、三季度收入增长，中报出后会修正下全年的业绩预测和估值；3）四季度继续向上恢复，原因是冲击短暂，影响边际减弱，软件产业复苏边际变强，叠加2021 年估值切换行情。若4/5 月份订单数据未明显改善，就需要排查下游细分领域的需求端问题，年内小周期变为两个：1）行业对于2020 年业绩重估会提前至二季度尾声（半年都不好全年拉回来很难，有修正需要）；2）继续观察6 月以后的订单，直到跟踪到细分板块数据增速复苏，板块进入拐头向上趋势。在4-5月的数据真空期，行业最重要的影响因子：4 月重点是年报一季报落地（只是将不确定性落地，已经过去大半了，接下来只是涨不涨的问题，而不是跌多少），5 月可能开大会，落地一些刺激性政策，每年大会前期都是主题投资的黄金时段，因此板块的波动可能并不小，个股选择优先行业，特别好的赚钱效应可能需要等待。

    2、数字货币、5G 延伸类主题投资短期可能性较大，长期投资还看信创、云、医疗科技等优质赛道。1）信创前段时间因为人员变动原因有所滞后和变化，但行业趋势一直在，不用过分担心，硬件端看估值选，软件端看市场化催化（详情参看我们最新发布的操作系统、中间件相关深度）。2）医疗基建可能形成下一波产业催化，但第一步是公卫和医院基建（即新建医疗机构，扩大基础医疗服务能力），转化到订单最快4 季度；3）云上游受益于数据快速放大，带宽放大的核心趋势很好，云下游主流都是行业龙头，集中趋势+独立逻辑具备估值的溢价。4）主题投资需要外部环境偏乐观，目前这种环境下，上下波动都会很大。整体上，我们对行业偏保守，对个股相对乐观。

    相关板块及个股：

    互联网医疗：万达信息、思创医惠、创业慧康、卫宁健康；信创系统软件：宝兰德、诚迈科技；工业互联网&大数据：东方国信、拓尔思；华为链-硬件端：广电运通、东华软件、神州数码、拓维信息；智能网联：千方科技、中科创达；信息安全：启明星辰、南洋股份、绿盟科技；云计算：广联达、浪潮信息、宝信软件风险提示：专项债的具体投向与结构分配存在时间上的不确定性；计算机行业的后周期属性较强，下游客户的持续性经营状况会滞后反映在对信息化的采购中。