公用事业行业研究周报：生态环保专项债持续发行，可再生能源发电规模持续上升
我们跟踪的 161 只环保及公用行业股票，本周跑赢上证指数 2.37 个百分点。年初至今跑赢上证指数 1.68 个百分点。本周韶能股份、天壕环境、深南电 A 分别上涨 33.22%、25.81%、24.48%，表现较好；易世达、内蒙华电、川投能源分别下跌1.29%、1.06%、0.66%，表现较差。
环保：生态环保专项债继续发力， 2020 年污水治理借力专项债完成考核
本周（3 月 2 日-3 月 7 日）仅河北省完成了专项债招标工作，总计发行额度 150 亿元，加上之前已经发行的9497.92 亿元，目前累计发行额度 9647.92 亿元。本周（3 月2 日-3 月 7 日），共计新增发行环保类专项债 8.8 亿元，占本周总发行专项债的比例为 5.87%，较上周的 7.93%环比下降2.06pct； 2020 年累计已发行生态环保专项债共 1146.79 亿元，占全部已发行专项债的比例为 11.89%。生态环保专项债中 58.49%的金额投向污水项目，合计 665.66 亿元，其中62%污水项目公告了总透支及专项债申请额度，即 413 亿元的专项债额度撬动了总投资额为 1848 亿元的项目，相当于资本金比例为 22.36%，杠杆效应十分明显。
电力：可再生能源发电规模增长明显，细看风电光伏表现抢眼据国家能源局披露数据，2019 年底，我国可再生能源发电装机达 7.94 亿千瓦，同比增长 9%；其中，水电装机 3.56 亿千瓦、风电装机 2.1 亿千瓦、光伏发电装机 2.04 亿千瓦、生物质发电装机 2254 万千瓦，分别同比增长 1.1%，14.0%，17.3%和 26.6%。风电和光伏发电均为首次突破 2 亿千瓦。可再生能源发电装机占全部电力装机的比例超 39%，较 2018 年增长 1.1个 pct，可再生能源的清洁能源替代作用日益突显。
2019 年，可再生能源发电量达 2.04 万亿千瓦时，同比增加约 1761 亿千瓦时；可再生能源发电量占全部发电量比重约28%，较 2018 年上升约 1.2pct。其中，水电 13019 亿千瓦时，同比增长 5.7%，6000 千瓦以上水电厂平均利用小时数为 3726小时，同比增加 119 小时；风电 4057 亿千瓦时，同比增长10.9%，平均利用小时数 2082 小时；光伏发电 2243 亿千瓦时，同比增长 26.3%，利用小时数 1169 小时，同比增长 54 小时；生物质发电 1111 亿千瓦时，同比增长 20.4%。
燃气：供需不平国内 LNG 价格上行受阻，海气价格有所回升本周市场供大于求，国内 LNG 价格整体表现偏弱。国内LNG 均价同比上周下跌 32 元/吨，陕西均价上涨 4 元/吨，山西均价下跌 75 元/吨，内蒙均价下跌 2 元/吨，四川均价上涨 73元/吨。首先供应端，石化央企为了保障能源供应，在确保做好疫情防控工作的同时，有序的推进几个重大油气工程的复工建设。伴随着各大天然气厂有条不紊的复工，市场供应整体偏好。然而各地虽复产需求提升，部分地区供气向好，但受进口气低价冲击，整体市场仍然偏弱。其次需求端，各大工程积极复工，提升用气量，但整体用气量明显不足，市场仍然处于供应大于需求的状态，燃气价格上升受阻。综上，市场供需不平衡，叠加进口气低价冲击，国内燃气价格上行遭遇阻碍，预计近期国内 LNG 价格持续震荡。
投资策略
财政资金托底新基建力度变大，环保受支持力度跟着总盘子一起变大。此外前段时间《再融资新规》落地，实行的大折扣、锁定期缩短等措施释放出积极信号，有望再次提振定增市场，利好当下并购重组活跃、资金紧张，但需求刚性的环保行业。同时，在国资持续入主民营企业的情况下，环保公司融资问题已在逐渐改善，再融资政策叠加环保企业股权转让，有利于环保行业解决此前行业资金桎梏。2020 年为污染防治攻坚战决胜年，受制于 2018-2019 年两年 PPP 项目融资问题，不少地方的水污染治理项目，处于停摆状态，而污水处理设施建设及黑臭水体消除，均为约束性考核指标，在此背景下，各地方政府 2020 年，有动力利用专项债额度倾斜，来完成十三五考核目标。推荐关注国资系新增水污染治理主力军【国祯环保】及【碧水源】，受益的还有基本面逐渐转好的博世科。此外垃圾焚烧 2020 年将迎来投产大年，近几年都是垃圾焚烧项目的密集赶工期，单个项目投资额较大，相关公司资本开支较大，亦有融资需求，多省份陆续发布垃圾焚烧中长期规划，垃圾焚烧增量逐渐由东部向中西部转移、由城市向乡镇级下沉，全国整体对未来十年新建垃圾焚烧产能和焚烧占比提出较高目标，同时大量垃圾填埋场即将封场的预期扩大未来垃圾焚烧产能新增空间，“十四五”期间垃圾焚烧新增产能或将保持高速增长态势不减，可再生能源补贴新政明确补贴及时兑付利好垃圾焚烧产业，首推【伟明环保】，受益标的亦包括上海环境、瀚蓝环境和高能环境。另外看好园区供热板块：受益的有富春环保和长青集团。
