辉山乳业黯然离场！背后的通病是企业难以支撑的野心

　　12月18日晚间，港交所发布公告称，由12月23日上午9时起，对辉山乳业的上市地位予以取消，该公司的股份自2017年3月24日期已暂停买卖，而作为主要掌控人的杨凯，不仅荣光不再，如今还成了老赖。

　　黯然离场

　　12月23日，辉山乳业的资本市场之路就此终结，这距离辉山乳业集团深陷逾百亿债务危机已经有两年多的时间，如今的结果犹如宿命一般。

　　至于取消辉山乳业上市的原因，公告给出这一说法：根据除牌程序，因届满时该公司仍未能递交“符合足够业务运作与资产”的复牌建议。

　　谈起复牌，则不得不再次提及辉山乳业的“黑色时刻”。

　　2017年3月24日11:30至12:00之间，辉山乳业盘中股价突然直线跳水，总市值由前一日的约377亿港元，跌至不到57亿港元。此后，辉山乳业停牌至今。而其中的导火索，便是债务危机。

　　不过，辉山乳业也曾一度被捧上行业神坛

　　公开资料显示，2013年9月，辉山乳业在港交所正式挂牌上市，辉山乳业彼时全球发行额达13亿美元，跻身全球消费品公司首次发行前十名，上市首日市值近400亿港元，成为中国乳业境外上市公司市值三甲。

　　可以说，其结果是多种原因叠加而致。

　　除了2016年12月16日及17日，做空机构浑水接连发布的两篇报告，直指辉山乳业财务造假。2017年3月，辉山乳业因故无法向债券行还本付息的消息不胫而走，随后其股价暴跌，彼时对辉山乳业来说，无疑是惊魂一日，随后公司紧急停牌。

　　齐鲁晚报·齐鲁壹点记者梳理发现，股价“雪崩”后，辽宁政府召开了一次紧急会议，主要讨论的便是辉山乳业的债务问题。

　　据了解，辉山乳业有70多家债权人，其中包括国开行、中国银行、工商银行、中信银行等23家银行以及十几家融资租赁公司，涉及金融债权在120亿-130亿元。

　　值得一提的是，期间辉山乳业也进行过自救。2017年12月，辉山乳业启动破产重整程序，对公司旗下附属公司申请破产重整。

　　现在看来效果也不尽如人意。

　　难以支撑的野心

　　从停牌到破产，再到最终的退市，盲目扩张是锁住其喉的利器。

　　公开资料显示，辉山乳业成立于1951年，是辽宁沈阳老牌乳企，前身为沈阳农垦总公司下属的国有企业。

　　2002年，时年45岁的杨凯，开始了辉山乳业的经营管理和战略规划，开创了“自营牧场”模式。

　　曾经的杨凯也因为辉山乳业一度成为商界传奇。2015年，杨凯凭借140亿元的身家，跻身胡润百富榜上的沈阳首富。次年，杨凯则以260亿元身家，跻身胡润榜第66位，一度成为辽宁首富。

　　不过，当时的辉山乳业似乎已经有衰落的迹象。齐鲁晚报·齐鲁壹点记者梳理发现，2015年辉山乳业的净利润为6.60亿元，同比下降23.98%，总负债170.87亿元，同比上浮58.53亿元，投资活动现金流量净额为-40.52亿元。而据可接近的数据，辉山乳业自2010年以来，投资活动现金流量净额均为负值。

　　这似乎与辉山乳业的发展理念有关。

　　根据辉山乳业董事长杨凯的战略计划，中国奶业改革必须坚持全产业链模式，从源头开始保证中国奶业的食品安全和产品品质。

　　但随着全产业链理念的不断推进，辉山乳业的负债额也一路攀升。数据显示，2013-2016年，辉山乳业的总负债分别达46.28亿元、78.25亿元、106.49亿元、170.87亿元。

　　现在看来，辉山乳业的陨落，是因为企业在实力无法匹配的情况下，一味贪图大而全，导致投资过大，出现资金链断层，再有就是，辉山乳业还极力融资攻非主业，结果在自己非强项领域消耗过多的成本，却也无法获取其中红利。

　　大企业通病

　　企业追求大而全，是诸多企业存在的通病，这一点，可以从一众被冠以“老赖”称号的企业家身上得以佐证。

　　商界大佬朱新礼41亿资产被冻结，再一次沦落为被限制消费的“老赖”。据悉，其所创办的汇源果汁目前面临负债百亿、高管集体离职、退市等风险，如果未能于2020年1月31日前完成复牌条件，将被启动退市程序。

　　此外，朱新礼2018还是胡润百富榜上35亿元身家的富豪，如今却要面对卖身无门的企业；锤子科技创始人罗永浩，随着手机业务的剥离和TNT、聊天宝等产品的败走，他本人成负债10亿成老赖，并于今年9月收到限制消费令；11月份，富二代王思聪因负债1.5亿成为“老赖”，同样被限制消费……

　　具体而言，截至2017年底，汇源果汁的负债已达114.02亿元人民币，其中83.51亿元人民币是通过银行、公司债券、融资租赁等渠道获得的借款，再有就是，从2011年起，汇源果汁连续6年扣非净利润均为亏损。

　　停牌后，汇源再也没有对外披露业绩，但其中的不易，无疑会激起外界的遐想与猜测。

　　曾有分析师这样评价，汇源扩张的速度很快，造成了较大的现金流压力——中间多年现金流一度是负值。