如何看待疫情长期影响下的中国大消费行业？

当前，疫情在全球大幅扩散，全球疫情进入以美国为重灾区的第三阶段。受疫情冲击，预计未来全球经济增长呈现U型走势。

疫情在冲击海外经济复苏的同时，也在拖累中国外需。经济全球化时代，各国产业高度依赖、密切关联。产业链冲击将通过供需两端影响中国。

面对严峻的内外部形势，今年全国两会已指明发展方向，持续激活消费动力。5月22日，两会中的政府工作报告提出，今年拟安排地方政府专项债券3.75万亿元，比去年增加1.6万亿元，重点支持既促消费惠民生又调结构增后劲的“两新一重”建设。

通过稳就业促增收保民生，提高居民消费意愿和能力，多措并举推动消费的回升，支持餐饮、商场、旅游等生活服务业恢复发展。

由于疫情的影响，全国经济下滑，消费疲软，为了刺激消费，全国各地陆续发放消费券刺激消费。由此可见，各地为刺激当地消费的复苏，由政府出资，企业让利的形式，向市民发放消费券。

随着各地的复工复产、政策的支持及消费券的刺激之下，我国的社会消费品零售总额已在逐步恢复。据国家统计局数据，我国的社会消费品零售总额在2020年2月、3月及4月分别同比下降20.50%、15.80%及7.50%。

由此可见，社会消费品零售总额在逐月同比跌幅收窄，其中，4月的全国社会消费品零售总额降幅比3月份收窄了8.3个百分点，优于3月较2月的降幅收窄。

那么，疫情对大消费相关行业产生了哪些影响？

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消费行业：

短期受疫情冲击，长期韧性凸显

食品饮料：

休闲食品行业分化加剧，乳制品行业业绩承压

2019年休闲食品行业高景气延续，延续较高增长态势。根据Euromonitor数据，2019年我国休闲食品行业（包括饼干、坚果炒货、膨化食品、糖果和烘焙食品）收入达到1334亿元，同比+7.1%，2015-2019年休闲食品行业收入的复合增速约为7%，保持稳定增长。

2019年，大陆地区休闲零食人均消费仅14美元，相比于香港（35美元）、台湾（46美元）等消费习惯相近市场的人均消费仍有较大提升空间。

疫情之下商超和线上渠道休闲食品行业的需求较好，龙头企业复产复工、物流恢复推进更快，供应链更具优势的企业所受影响相对更小。

受疫情影响，代餐、面食烘焙等家庭消费场景大幅增加，商超和线上渠道需求相对较好，但对线下自营店形成冲击较大。此外，疫情对企业的生产、物流造成较大冲击。

疫情有望放大行业龙头竞争优势，中长期看行业集中度有望持续提升。且在此轮疫情中，小企业的过渡能力、复工复产、渠道调整和物流恢复受影响程度更大，行业集中度有望加速提升。

零售：

中国消费零售业现金流因疫情影响而承压

中国消费品企业在2020年上半年的经营业绩将取决于它们的需求粘性，其中日用必需品的表现优于其他子行业。一至二月份，中国社会零售总额同比下滑20.5%。尽管进入三月和四月后，全国各地的封锁措施有所放松，但三月和四月社会零售总额指标仍出现同比15.8%和7.5%的下降。

自三月末以来，政府一直在探索以发放消费券和延长周末假期的方式提振消费的途径。截至4月底，我国已有20个省份发放了逾45亿元人民币的消费券，8个省市鼓励将周末假期延长至2.5天。

此外，对零售商 （特别是大型企业）的政策支持还体现在金融机构放宽了的放贷条件。出台上述刺激措施的省份的消费增长已出现反弹，但这些措施的效果（尤其是长期成效）很难量化。此外，一些地方政府实施消费补贴计划的能力仍受到财政状况的制约。

由于业绩严重依赖线下销售，餐饮业、百货商店和旅游业等子行业受整体消费业低迷的影响最为严重。因疫情可在短期内影响消费者信心，根据惠誉预测分析，这些依赖线下销售的子行业在2020年下半年仍将出现销售下滑。

快递：

国内快递企业海外收入占比较低，受全球疫情影响较小

国内快递企业海外收入占比低，业绩影响有限。行业端，受益于国内电商快速发展，过去十年，国内快递占比持续提升。

根据国家邮政局，国际快递占行业件量比例从2009年的6%降至2020年1-2月的3%，对于行业件量边际影响较小。企业端，当前主要快递企业海外收入占比较低。

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文化传媒：

海外旅游遭受重创，线上娱乐迎来发展机遇

海外旅游产业遭受重创，国内旅游开始回暖：

旅游市场长期向好趋势不变